公司完成对多宝山铜矿的1、2、4 号矿体和铜山铜矿的并购，因此公司在拥有3 号主矿体基础上，实现对整个多宝山铜矿及周边资源的全面并购，此举解决了制约多宝山铜业发展的重大问题，我们看好多宝山铜业未来产量释放。
    探矿持续进行中，公司预计铜突破300 万吨。多宝山铜（钼）矿是大型低品位、斑岩型铜矿，全区工业矿石保有资源储量5.31 亿吨，平均品位0.445%，铜金属量236.18 万吨。目前公司正在开采多宝山铜（钼）矿的3 号矿带，铜山铜矿在矿权范围内矿石量约5877.18 万吨，平均品位0.562%，铜金属量32.98 万吨。公司预计多宝山矿田铜金属资源量将突破300 万吨，经济产值超千亿。公司资产总额达28.81 亿元，净资产达10.90 亿元。
    二期技改扩建，采选规模进一步扩大。目前，多宝山铜矿二期扩建工程项目正在进行中。公司披露工程总投资估算48.43 亿元，其中新增投资24.77 亿元，即在现有一期项目基础上进行技改扩建，建成投产后多宝山铜矿采矿规模将达到7 万吨/天，选矿规模将达到8 万/天，达产后预计年营业收入达38.91 亿元，年均利润总额10.31 亿元，利税7.24 亿元。
    盈利预测与估值。公司黄金及有色金属综合资源储量居全国第一，黄金、铜资源储量居全球第九，资源储备丰富大大提升公司全球竞争力和业绩弹性。2017 年紫金山铜生产规模增加约3 万吨/年；科卢韦齐拟于2017 年投产，达产后可年产铜5-6 万吨；多宝山预计2018-2019 年投产，铜生产规模增加约6.5 万吨/年。我们预计2 年内紫金矿业矿产铜产量将达到30 万吨，成为国内第一大铜股。我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.17、0.28 和0.42 元，给予2017 年30 倍PE，目标价5.1 元，维持买入评级。
    风险提示。下游需求不及预期。