公司上半金产量下降，铜、锌产量上升。上半年公司矿产金18,856千克，同比下降7.77%(上年同期：20,445千克)；矿产铜91,535吨（其中阴极铜8,608吨），同比增长22.45%(上年同期：74,754吨)；矿产锌精矿含锌141,906吨，同比增长15.42%(上年同期122,946吨)。产品价格方面，公司矿产金、铜精矿、锌精矿产售价同比增长4.7%、28.6%、95.4%。公司总体上，铜锌业务量价齐升，而金矿方面则产量上对业绩有所拖累。 
    二季度公司扣非净利润呈环比大增。由于公司上半年持有的部分交易性金融资产公允价格变动的原因（主要是持有IVN和PVG的股票价值），导致公司的归母净利润和扣非净利润差异较大。如果扣除非经常性损益，二季度实现净利润4.94亿元，环比一季度增长30%。 
    财务费用大增拖累业绩。公司上半年财务费用为12.2亿元，同比大增176.8%。一是因为融资规模扩大，导致利息支出增加1.58亿元；二是汇兑损失达到4.98亿元，大幅增加。 
    看好公司未来发展。一是有色金属行业供需总体改善，金属价格上涨，企业盈利增加。二是公司完成定增发行，包括董事长在内的员工持股计划持有公司股份，公司发展与管理层、员工利益绑定。 
    盈利预测与评级：预计公司2017-2018年分别实现净利润42.4亿元、53.3亿元、64.6亿元，对应EPS分别为0.18元、0.23元、0.28元，对应当前股价PE分别为22X、17X、14X，给予增持评级。 
    风险提示：海外经营风险，产品价格下跌