公司上半年矿山板块金、铜、锌等金属产量继续领跑行业。生产矿产金18856 千克，同比下降7.77%；矿产铜91535 吨（其中阴极铜8608 吨），同比增长22.45%；矿产锌精矿含锌141906 吨，同比增长15.42%。
    矿产铜产量将达30 万吨，铜行业龙头崭现。公司2016 年生产矿产铜15.50吨，同比增长3.09%。在铜行业内已经是当之无愧的巨头。2017 年紫金山铜生产规模增加约3 万吨/年；科卢韦齐拟于2017 年投产，达产后可年产铜5-6万吨；多宝山预计2018-2019 年投产，铜生产规模增加约6.5 万吨/年。我们预计2 年内紫金矿业矿产铜产量将达到30 万吨，成为国内第一大铜股。
    紫金山金铜矿是公司的发家之本。2016 年，公司又完成收购黑龙江多宝山铜业其他股东持有的49%股份，因此实现全资持股，并且完成对多宝山铜矿的1、2、4 号矿体和铜山铜矿的并购，因此公司在拥有3 号主矿体基础上，实现对整个多宝山铜矿及周边资源的全面并购，此举解决了制约多宝山铜业发展的重大问题，我们看好多宝山铜业未来产量释放。
    2016 年7 月8 日，紫金矿业及子公司金城矿业与华友钴业签署了《股份收购协议》，金城矿业以3400 万美元向华友钴业收购其持有的姆索诺伊公司21%股权，收购完成后公司通过金城矿业持有姆索诺伊公司72%股权。
    紫金矿业持有卡莫阿控股49.5%股权及股东贷款，而卡莫阿控股拥有卡莫阿铜业95%权益。2016 年10 月，卡莫阿铜矿项目卡库拉矿段新探获940 万吨铜资源。这一发现使该铜矿整体资源储量达到3340 万吨，这一储量相当于我国当前铜资源储量的1/3，不仅如此，其平均品位高达约2.8%。
    盈利预测与估值。公司黄金及有色金属综合资源储量居全国第一，黄金、铜资源储量居全球第九，资源储备丰富大大提升公司全球竞争力和业绩弹性。2017 年紫金山铜生产规模增加约3 万吨/年；科卢韦齐拟于2017 年投产，达产后可年产铜5-6 万吨；多宝山预计2018-2019 年投产，铜生产规模增加约6.5 万吨/年。我们预计2 年内紫金矿业矿产铜产量将达到30 万吨，成为国内第一大铜股。我们预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.17、0.28 和0.42 元，给予2017 年30 倍PE，目标价5.1 元，维持买入评级。
    风险提示。下游需求不及预期。