2017 年上半年中航电测实现营业收入5.86 亿元，同比增长15.88%；实现归属母公司净利润0.71 亿元，同比增长15.67%。报告期内，公司各项民品业务实现快速增长，毛利率水平稳步上升。传感器业务实现收入1.61 亿元，同比增长32.78%，毛利率比去年同期上升5.49PCT；机动车检测系统及驾驶员智能化培训系统业务（子公司石家庄华燕）实现收入1.89 亿元，同比增长24.32%；刚玉、宝石业务实现收入6073 万元，同比增长56.50%；应变计业务实现收入3151 万元，同比增长80.89%。我们认为，中航电测各项民品业务发展良好，有望保持高增长态势。
    军品订单交付推迟至下半年，期待军品下半年放量。中航电测子公司汉中一零一（配电控制系统及测量控制设备）2017年上半年实现营业收入4366 万元，同比下降46.05%；实现净利润-42.60 万元，较上年同期下降102.00%，主要是由于客户方面原因，对应部分订单延期至下半年交付，而前期投入成本已经发生，从而导致营业收入及净利润下降幅度较大。我们认为，汉中一零一航空军品业务订单饱满，主导产品机载配电管理系统市场占有率于全国名列前茅，产品毛利率较高，下半年伴随着订单的交付，有望为公司提供可观利润。
    智能交通业务成长迅速。智能交通业务是对公司原有机动车检测和驾驶员培训考试业务的扩展和重新定义。中航电测积极整合路网相关业务，在原有的机动车检测和驾驶员培训考试业务的基础上，又新增基于测量控制专业的车载终端系统业务和与车路网相关的车联网业务。报告期内公司紧抓机动车安检国标升级、依托力学参数测量核心技术优势等，提前开展产品预研、加大市场开拓，带动相关产品快速增长，对公司整体经营业绩产生了积极影响。此外，2016 年以来，石家庄华燕紧抓国家环境治理、驾考系统升级机遇，大力发展机动车性能检测系统、机动车驾驶员智能化培训系统等业务，实现了业务较快增长。研发方面，石家庄华燕大力发展车联网平台、车载终端产品技术，研发项目“机动车尾气排放监控网络平台开发与应用”、“车联网基础平台软件和硬件技术研究”、“智能驾培教学辅助系统”逐步研发完成。我们认为，伴随着石家庄华燕旗下研发项目的有序进展，新产品将逐步投放市场，在我国汽车保有量持续增长的大背景下，石家庄华燕将保持快速增长，为中航电测贡献可观业绩。 
    盈利预测及评级：我们预计中航电测2017年至2019年的营业收入分别为13.08亿元、16.04亿元和18.39亿元，归属母公司净利润分别为1.45亿元，1.73亿元和1.92亿元，对应EPS分别为0.24元/股、0.29元/股和0.33元/股。我们维持对中航电测的“增持”评级。 
    风险因素：MEMS-IMU研发进展低于预期；公司军品订单数量下降导致业绩下滑。