自上市以来公司先后收购上海耀华、石家庄华燕和汉中一零一，目前形成航空与军工、智能交通、应变电测和控制等业务布局，并以争做“世界电测先锋”为愿景。公司2016 年完成营收10.86 亿（YOY6.05%），实现归母净利润1.03 亿（YOY2.7%），据2017 年半年报预告，受益航空军品中机载电测类产品和非航空民品中传感器、应变计类业务实现较快增长，公司归母净利润同比增长5%-20%。
    航空与军品业务：拳头产品力学参数测量与机载配电系统，看好持续受益新型号机型定产列装。公司航空军品业务包含军品事业部的测量控制类业务和汉中一零一的机载配电业务两部分。军品事业部方面，产品主要为飞机力学参数测量。近几年随着公司不断开发新产品，产品在新机型上得到应用，同时加之一部分加改装需求，本块业务增长较快。汉中一零一方面，主导产品机载配电系统毛利率高，市占率居行业前列，下游应用机型包括直升机、运输机、教练机等。近几年其配电产品已由手工配电发展为智能配电，价值量得到很大提升。2016 年子公司航空军品业务订单饱满，同时紧盯型号需求，研发新产品并装机配套。此外子公司战略合作中科院研发的MEMS 惯导组件已于15 年完成样品，目前军方立项工作已接近完成。我们认为，未来随着国家新一代直升机、运输机的定型投产及批量列装，同时整机技术逐步向多电及全电方向发展，公司军品业务有望继续较快发展。
    智能交通业务：行业标准制定者，不断分享国家标准年年升级红利。公司智能交通业务以石家庄华燕为主体展开，包括机动车检测、驾驶员培训考试业务以及新增的车载终端系统业务和车联网业务。石家庄华燕是国内机动车检测行业的龙头企业之一、机动车检测和驾培驾考领域行业标准的制定者，产品指标先进，国内市占率较高。机动车检测和驾驶员培训考试业务国家标准年年升级带来原有客户对相关产品改造或升级换代，华燕具有标准制定先发优势，可及早开展产品预研并第一时间推向市场，因此看好持续分享受益行业标准升级红利。此外新培育的车载终端系统业务和车联网业务2016 年开始产生收入，我们认为未来对应市场同样可观。
    应变电测与控制业务：开拓海外市场与新领域，推出物联网相关仪表。应变电测类产品是公司传统和基础产品，包括应变计、传感器及称重仪表等。应变计、传感器方面，当前在行业整体竞争较为激烈环境下，公司不断转型升级、开拓新市场以保持行业优势。一方面公司积极拓展海外市场，其中欧洲市场销售保持20%左右增长；另一方面逐步放弃不盈利业务，重点发展消费、工业过程控制测量、健康医疗等领域，保持整体平稳增长。称重仪表方面，子公司上海耀华作为国内最大的称重仪表开发生产商，2016 年推出物联网仪表，市场效果好，业绩提升显著，后续值得期待。
    盈利预测与投资建议。预计2017-19 年EPS 分别为0.21、0.24、0.31 元，结合可比公司2017 年平均PE，给予公司2017 年70 倍PE 估值，对应目标价14.70 元， “买入”评级。
    风险提示。（1）军品订单不确定性；（2）民品领域竞争加剧。