归母净利润3837 万，实现扭亏，超市场预期。主要是因为Q2 公司大幅压缩销售费用和管理费用以及营业外支出减少。
    公司H1 主要还是受到苏龙拖累。厦门金龙营收24 亿，同比下降近25%，净利润0.62 亿，同比下降12%；厦门金龙营收1.8 亿，同比下降28%，净利润2300 万，同比下降37%，苏州金龙营收12 亿，同比大幅下滑77%，净利润-4300 万，同比下降177%。
    重获补贴资质，苏龙正在逐步复苏。苏龙7 月底已经重上补贴目录，8 月新能源车开始出货，预计9 月生产交付量加大。
    公司Q3 确定性逆境反转。16Q3 公司开始陷入骗补困境，当年三季报亏损2.7 亿，目前公司已经在Q2 扭亏，17Q3 新能源客车行业景气度高于16 年同期，且苏龙17Q3 是向上爬坡，Q3 是确定性反转。
    销售渠道与宇通比肩，长期竞争力仍在。金龙和宇通类似，销售渠道遍布全国，签约经销商200 多家，是全国性客车龙头企业，与部分靠投资换市场的地方性龙头不同，庞大的销售渠道和忠实的粉丝是其核心资产，我们认为公司长期竞争力并未受损。
    市值向上弹性大，向下风险小，维持17-19 年盈利预测3.9 亿、4.46 亿、4.71 亿，维持买入评级。我们维持公司17-19 年盈利预测3.9 亿、4.46 亿、4.71 亿。参考近期一级市场的交易，申龙估值30 亿，南京金龙估值70 亿，宇通市值470 亿。公司目前市值83 亿，市值向下空间非常有限，但向上弹性大。公司去年11 亿补贴收入尚未冲回，叠加客车产销好转，我们预测公司17 年净利润3.9 亿，18 年是新能源客车产销大年，预计4.5 亿利润，对应PE 分别21 倍、18 倍。长期看公司若能解决跑冒滴漏问题，利润平台10 亿，对应PE8 倍，未来可能的黑马品种。