目前公司收购项目整合加速，已形成电子陶瓷、建筑陶瓷、结构陶瓷、电子浆料、催化五大系列板块，各板块协同性不断提升，利润贡献全面开花。
    氧化锆、氧化铝加速放量，子公司各有亮点。未来纳米复合氧化锆将成为公司内生业绩的主要增长点，目前新产能放量在即，全年销量有望突破1000吨；氧化铝目前盈利不断提升，放量值得期待，有望在2018 年后接力提供新的利润增量；王子制陶技术领先，国六标准下尾气催化载体需求有望增长140%，静待市场爆发；泓源光电当前做实背银背铝，未来展望正银；国瓷戍普与公司原业务协同性强，明年有望实现60%增长；国瓷博晶则有望成为公司尾气催化产业链上的重要一环，未来有望贡献千万级别利润；江苏天诺背靠神华宁煤，分子筛催化未来市场空间巨大。
    研发是公司长期发展的里根之本，公司核心在于围绕水热法工艺不断拓宽业务边界。公司近两年研发投入比重不断攀升，并与高校密切合作，持续的技术创新不断收获，同时能有效提升公司的综合竞争力。此外，公司2016 年新成立的上海国瓷新材料将为公司科研持续提供人才支撑。未来随着水热法技术的不断成熟与研发加速，纳米材料、电池材料、生物医药均有望成为公司新的拓展方向，其相关业务边界还有望不断扩张，具有高成长性的新材料平台型公司冉冉升起。
    财务预测与投资建议
    我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.45、0.63、0.77 元，参考可比公司经调整后的平均估值，国瓷材料18 年合理估值水平为48 倍市盈率，对应目标价为30 元，维持买入评级。
    风险提示
    氧化锆、氧化铝下游拓展不及预期。
    外延并表业绩不及预期。