点评
    浦发银行利润基本符合预期：利润增长的主要驱动来自生息资产规模扩张10.1%、中收提升12.1%，息差同比收窄32bps 对利润形成负面影响。支出方面的成本收入比较去年同期+1.7pct 至23.65%，年化信用成本为1.83%。上半年NIM 1.82%，同比下降32bps，较去年全年下降21bps，上半年息差进一步收窄。
    信贷资产积极扩张，同业压缩明显,存款中速增长：从资产配置上看，贷款(YoY +23.9%，HoH +9.5%)是资产端最主要的规模驱动因素。同业资产(YoY -16.4%，HoH -37.8%)大幅压降，带动同业资产/负债缩表。债券投资中增配了部分交易性金融资产（HoH +51.7%），其余各项基本保持稳定。负债方面，存款中速增长（YoY +7.3%, HoH +5.7%），特别是其中活期存款的增长相对积极，指向年内公司加大了对存款的吸收力度。
    不良加速暴露，拨备承压。公司期末不良贷款余额为633.97 亿元，较上年末增加112.19 亿元，不良率为2.09%，较上年末大幅上升20bps，环比一季度上升17 bps。二季度单季度不良的生成（0.54%）仍高于去年同期水平，上半年累计不良生成率（0.98%）也高于去年同期水平（0.84%），二季度核销/处置率0.30%。公司关注类贷款占比3.83%，较一季度上升18bps。逾期贷款占比仍处于高位，期末占比达2.91%。期末拨备覆盖率为154.21%，环比一季度下降超过12pct，逼近监管红线，未来拨备计提面临较大压力。
    盈利预测：我们预计浦发银行2017-2018 年的归母净利润分别为556.13亿、584.49 亿，对应EPS 分别为1.98 元、2.08 元，维持增持评级。
    风险提示：资产质量大幅恶化