分季度来看, 贵阳银行2017Q2营收继续下滑（QoQ -3.63%), 相对2017Q1(QoQ -6.54%)有所放缓。这主要是由于中间业务收入快速扩张（QoQ 16.18%)起了部分缓冲作用。
    资产扩张加速，同业配置加大
    公司2017Q2资产环比增长5.55%。在1季度公司资产扩张放缓（QoQ 5.41%)后，二季度资产扩张速度有所加快。与行业不同的是，公司二季度加大了同业配置，在资产端公司加强买入返售资产配置（QoQ +137.66亿）。 
    息差继续收窄，中收增速加快
    根据我们的测算，2017Q2年NIM为2.58%，环比下行23bp。我们认为同业占比的占比提高以及负债成本的提升是公司净息差下行的主要原因。考虑到公司负债端结构调整的完成，公司息差有望企稳。中收增速扩张明显，单季度同比增长16.18%。公司大力发展理财业务以及投行业务是中收业务较快增长的主要贡献因素。 
    资产质量出现企稳。期末不良贷款16.02亿，较年初增加1.50亿，较1季度末增加0.59亿。不良率为1.46%，环比下降1bp。从不良生成的环比情况看，2017Q2不良生成和处置力度均继续放缓，公司单季度不良生成和处置率分别降至0.11%和0.057%。从先前指标看，公司关注类贷款占比环比下降56BP至3.65%，公司逾期货款占比相对年初下行30bp至3.77%。而且公司货款迁涉类指标改善明显，资产质量出现企稳。但另外一方面，公司关注仍处较高而且公司的不良余额与逾期90天贷款仍小于1,公司资产质量暴露仍存可能。公司拨备覆盖率与拨货比也分别环比下行6.59%至251.51%及0.12%至3.67%，我们预计随着资产质量的改善公司较高的拨备将持续反哺业绩。 
    预测与评级:我们预测贵阳银行2017-2018年EPS为1.83、2.11元，预计2017年底每股净资产为10.44元。对应2017-2018年的市盈率分别为8.67、7.54倍，对应2017年底的市净率为1.52倍。给予贵阳银行增持评级。      
    风险提示：资产质量超预期恶化