费用增速整体低于收入增速，成本控制优秀。我们维持预测2017-2019 年EPS1.83/2.22/2.65 元，现价对应2018PE21X，维持增持评级，维持目标价58.56 元。
    工业维持较高速增长，展望全年有望保持。工业板块上半年收入35.78亿元，同比增长20.32%，毛利率略下滑。整体上表现非常优秀。我们预计百令胶囊由于体量和价格因素，增速有所放缓，维持在15%左右，新医保目录调整后，随着未来随着科室拓展与渠道下沉，仍有望保持平稳增长。卡博平预计仍保持在30%左右，进口替代持续推进。免疫抑制剂板块表现非常突出，由于新版医保目录取消了他克莫司、环孢素的使用限制，极大的推动了产品的多科室推广。工业板块全年有望保持较高速增长。
    商业增速略有放缓，两票制影响下半年有望好转。商业板块上半年收入104.98 亿，同比增加13.42%，毛利率略下滑。受到两票制影响，上半年增速略有放缓，预期下半年会有所好转。其中代理产品玻尿酸预计增速60%以上，与一季度持平，继续维持较高速增长。
    研发投入持续加码，一致性评价+海外注册+新品研发稳步推进。一致性评价重点品种稳步推进，通过自身研发和项目合作研发储备进一步丰富，海外注册工作也不断发力。丰富研发储备为企业百年长青奠定坚实基础。
    风险提示：医保控费降价风险；产品推广不及预期风险