1）2017H1 收入 13.0 亿元，同比增长 0.72%，归母净利润 4.14 亿元，同比增长 68.77%；2）2017H1 营业成本 4.61 亿同比下降 10.53%，销售费用 3.73 亿同比下降 7.13%，管理费用1.20 亿同比下降 15.32%，投资收益 0.74 亿元同比增长 136.34%；3）预计2017 年 1-9 月净利润 9.14 亿元-11.14 亿元，同比增长 111.62%-157.93%，主系以 2 亿元收购浙江盛和 20%股权（对应估值 10 亿），后拟以 16.065亿收购 51%股权（估值约 31.5 亿），其并表以及以权益法核算贡献大额投资收益所致；4）拟实施 10 送 10 派 1 元的高分配预案。
    精品 IP 储备丰富，未来产品值得期待。公司目前获得“奇迹 Mu”、“传奇世界”、“热血系列、“魔神英雄传”、“少年锦衣卫”、“机动战士敢达系列”、“战舰世界”等多个知名 IP 授权，《敢达争锋对决》已完成首轮封测。
    控股浙江盛和，提升研发实力。拟 16 亿元增持浙江盛和，最终持股比例达 71%，此举将提升公司研发实力，浙江盛和推出的页游《蓝月传奇》持续一年占据开服数榜首，累计流水收入 20 亿以上。
    盈利预测： 预计公司 17/18/19 年 EPS 分别为 1.34/1.62/1.64 元，当前股价对应 PE 分别为 27/22/22。看好公司的精品 IP 储备，以及外延并购夯实研发能力，维持“买入”评级。
    风险提示：游戏业务收入不及预期。