17 年上半年，公司新签工程合同额 2745.84 亿元，同比增长 22.1%，再创历史新高。其中，新签非冶金工程合同额 2338.46 亿元，占比 85.16%。工程板块营业收入的 75.64%来源于非冶金工程，公司产业结构转型升级持续稳步推进，大幅提升未来盈利能力。且受益 PPP 模式在工程领域的大力推广，公司相关订单加速落地。2017 年上半年，中国中冶新中标 PPP 项目 56 个，同比增加 11 个，总投资 1100 亿元，对订单落地形成强力催化。随着 PPP ABS 的不断推进，加上龙头央企在 PPP 订单获取和融资方面的天然优势，未来将助推公司基建板块新签合同与业务规模飞速发展。
    综合管廊奠基人，新兴产业领跑者：
    公司作为我国最早的综合管廊建设者，在综合管廊市场占有率、施工里程等多项指标继续位居全国第一。17 年上半年公司新中标郑州、昆明、孝感等一批极具社会影响力的综合管廊项目，在国内管廊市场中继续保持领跑地位。 “十三五”期间，城市地下综合管廊每年将拉动 4000 亿元投资，叠加雄安新区建设中综合管廊地位突出，未来或将成为业绩显著增长点。此外，公司具备海绵城市建设领域全产业链建设和服务能力，依托中国中冶海绵城市技术研究院的技术优势，全力开展海绵城市领域的项目开发与建设。上半年中标云南省玉溪大河下游黑臭水体治理及海绵工程 EPC 总承包合同和贵安新区海绵城市试点两湖一河 PPP 项目，未来将继续促进新兴产业领域快速发展，优化产业结构。
    一带一路助力海外拓展，国企改革持续受益：
    近年来海外订单的在公司订单中的比重有逐年提高的趋势，17 年上半年海外新签工程合同额 221.02 亿元，同比增长 25.81%。公司在世界钢铁市场低迷形势下，大力开拓城市基础设施、房地产开发、公路交通等非冶金类项目，新签海外合同额中，冶金类合同占 12.46%，非冶金类项目合同额占 87.54%，非冶金类占据绝对优势。在一带一路的推进下，公司作为央企国际工程龙头，渠道优势明显，未来海外业务有望持续受益。公司整体并入五矿集团，未来将在地产、工程总承包、资源开发等业务领域实现协同，且中国五矿丰富的海外资源也将为公司扩展“一带一路”市场广阔发展空间奠定良好的基础。公司作为中国五矿子公司，未来或在国企改革领域迈出实质性步伐，从而大幅受益。
    盈利预测与估值：预计公司 2017、2018 年 EPS 分别为 0.32，0.37。当前股价对应 2017  年 PE 为 16  倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：基建投资回落；房地产景气下行；新签项目推进迟缓。