公司实现营业收入29.58亿元，同比增长0.95%，符合预期。报告期，公司综合毛利率为24.89%，比去年同期上升1.48pct。除尘器、配套设备及安装业务毛利率为26.31%，同比上升1.66pct；脱硫、脱硝工程项目毛利率22.19%，较去年同期上升2.80pct；两大业务板块毛利率均有提升。费用方面，销售费用同比下降2.22%；管理同比增长8.99%，总体可控；财务费用同比下降22.34%，主要是报告期公司偿还了5亿元中期票据。期间费用整体增长5.96%，略高于收入增速。总体来看，公司收入增速符合预期，降成本、控费用成效显著，归属母公司股东净利润增速较快。 
    在手订单饱满，业绩确定性强。2017年上半年公司新增订单52亿元（含税），已经超过去年全年新增订单（102亿元）的50%。截止二季度末，公司在手订单178亿元，较年末在手订单增长10.56%。公司期末在手订单是去年营业收入的2倍以上，未来业绩的确定性强。 
    非电行业顺利拓展，海外业务异军突起。报告期，公司干法脱硫新增合同大幅增长，项目不仅涵盖传统火电，还包括钢铁以及新兴的焦化、碳素、催化裂化、工业尾气治理等领域。上海脱硫团队积极拓展有色金属行业烟气治理市场，取得两个大型电解铝脱硫项目。西矿环保团队有针对性地展开对建材、冶金及中小锅炉项目的攻坚，市场拓展取得一定成效。此外，公司海外业务异军突起，海外EPC项目实现收入3783万元，同比增长13.93%，并实现了一带一路、东南亚一批项目的突破。 
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2017-2019年归属于母公司股东净利润7.15亿、7.79亿和8.32亿，当前市值160亿，对应估值水平分别为22.6倍、20.7倍和19.4倍。我们认为：1）公司业绩稳定增长符合预期，在手订单饱满业绩有保障；2）公司质地优异，未来三年受益于电力行业超净排放以及非电行业大气治理，业绩仍能够保持稳健增长；3）此次阳光集团入主引致公司基本面发生重大变化，后续龙净借助阳光控股及相关股东支持，有望成为集团旗下重要的环保新能源平台。公司估值有望迎来重塑，基于此，维持增持评级。 
    风险提示：电力行业竞争加剧，非电行业政策落地滞后。