实验室分析仪器业务增长较快，整体毛利率水平较为平稳分业务来看，除实验室分析仪器同比大幅上升103%外，环境监测实现营收4.48 亿元，同比增长16.9%；工业过程分析系统实现收入0.78 亿元，同比下降3.2%，但毛利率仍保持高位达67.14%；水利水务实现收入0.43亿元，同比增长16.22%；其他类业务实现收入1.27 亿元，同比大幅增长56.53%。公司整体毛利率较为平稳为49.2%。
    打造环境综合服务商，积极对接PPP 项目
    近年来公司先后收购深圳市东深电子、鑫佰利、哈尔滨华春、三峡环保等，布局水利水务智能化业务、水治理等业务，将其与公司原有的环境监测业务进行结合，实现公司向环境综合服务平台转型。同时公司借助在监测领域深厚的实力背景和水治理行业的并购介入治理总包，目前在手订单充足，业绩高增长可期。
    内生增长动力足，建议关注增发进程，维持“买入”评级暂不考虑增发，预计2017-2019 年EPS 分别为1.15、1.48 和1.82元，按最新收盘价对应PE 分别为27.5、21.5、17.4 倍。受益于垂改政策稳步实施，公司环境监测业务增长迅速，中标多个环境生态治理PPP 为业绩增长添动力，公司7.3 亿定增已于今年7 月获得证监会发审委审核通过。
    建议密切关注增发进程，维持“买入”评级。
    风险提示 增发进度低于预期，订单落地不及预期。