综合偿付能力充足率293%。
    回归保障结构优化，长期保单占比提高
    公司保费结构持续优化，积极清理趸交业务，大力发展个险期交，首年期交保费占比87.2%，长期保单规模增加，占首年保费56.7%。同时保单品质也有所提升，寿险继续率上升。个险渠道代理人规模33.3 万人，同比增长18.5%。
    收窄利差损，内含价值同比增长
    内含价值变动因素中，利差损相较去年同期大幅收窄。实际投资收益率超过传统、分红、万能险假设投资回报0.4 个百分点。因假设变动导致准备金计提增加19.94 亿元，同比增加28%，主要考虑业务扩张与750 日均线仍在下行区间。
    投资建议
    公司坚持转型道路，积极优化业务结构，坚定积累长期保障业务。具备估值弹性和业绩前景。维持买入评级。预计17 年EPS、BVPS 分别为1.64、19.89 元。对应17 年EVPS47.71 元，P/EV1.32 倍。H 股对应估值0.88 倍，维持买入评级。（H 股公告采用中国会计准则，数据与A 股公告一致）预计公司在18 年迎来转型后的首个业绩释放年度，主要考虑转型调整完毕和准备金计提压力拐点显现。
    风险提示
    利率波动超预期、转型进度不及预期、人力增长不及预期等。