简评 
    1、各业务线营收增速表现不同，产品结构变化导致毛利率下滑 
    产品分类角度，企业级网络设备、网络终端和其他业务增速较快，视频信息应用、防灾减灾信息服务同比略增，通讯产品出现小幅下滑。业务结构基本保持稳定。毛利率方面大部分业务出现小幅下降，整体毛利率为36.39%，同比下降4.25个百分点。
    其中其他产品的增长主要由mPOS 及智能POS 设备贡献，网络终端产品增长源于金融行业客户。
    地区角度，大陆地区营收同比增长22.31%，毛利率下降3.06 个百分点；国际营收同比增长46.88%，毛利率下降3.98 个百分点。国际业务规模的提升主要源于网络终端产品。
    公司毛利率的下滑主要源于产品线的变化，年内WLAN 产品、云课堂产品、mPOS 产品等增速显著。
    报告期内，公司营业成本达到15.17 亿，由于业务扩张同比上升36.35%；销售费用4.38亿，同比上涨14.58%；管理费用4.39亿，同比上涨13.36%，其中研发投入3.62亿，同比增长14.57%；财务费用由于汇兑损失略有增长至260万。由于会计准则变化，公司报告期内其他收益项新增0.82亿收益，营业外收入下降0.63亿元。
    从子公司角度分析，由于上半年处于布局期，各子公司净利润增速基本不及营收增速。星网视易由于剥离了凯米网络，净利润增速相对明显。锐捷网络报告期内出现净利润下滑。星网智慧主营统一通信等产品，由于营收增长，2017年在报告中披露。升腾资讯和星网视易少数股东股权以收至上市公司体内，下半年将实现完全并表。
    2、上半年指标不构成对全年线性指引，下半年成重头戏
    公司上半年经营数据占比全年基数较小，对全年的指引不能进行线性估计。
    公司锐捷网络WLAN、云课堂产品增长快速，将成为年内业绩提振点。下半年升腾资讯和星网视易少数股东股权将理顺并表，业绩对赌明确，成长显著。星网智慧、德明通讯、四创软件等公司成长性良好，期待下半年业绩释放。
    投资建议
    公司面对市场变化，及时调整产品线结构，新业务毛利率虽有不足，但发展速度惊人，面对更加细分的市场竞争优势更加明显。我们预计公司2017、2018年净利润分别为4.33亿和6.05亿，对应PE 25X、18X。公司内生+外延增长迅速，2017、2018年PEG分别为0.62、0.44，关注近期交易因素带来的投资机会！