截止目前，公司在役装机容量1062.05 万千瓦，其中水电900.9 万千瓦，在上市公司中控股水电装机排名第三， 公司水电装机占在役装机容量的84.83%。公司电源优质，水电清洁并且成本较低，兼具经济效益与社会效益，投资价值较高。2017 年上半年，受水枯之累，公司直属及控股水电站完成发电量132.51 亿千瓦时，同比减少31.98%，对公司业绩造成不利影响。
    成本管控叠加新装机，天时人和助力公司业绩改善。受益集控中心，通过智能化、自动化监测调配水情，公司运营人员减少约40%，整体水资源利用率提高约3-5%。去学水电站装机24.6 万千瓦，于2017 年7 月30 日投入商业运营，在现有条件下测算，预计将增厚公司2017年归母净利润0.53 亿元。根据相关气象资料显示，预计三季度红水河流域降雨量增多，公司发电量有望同比增长。
    大势所趋，联手广西电网布局售电，有望成为地方售电龙头。在国家积极推进电力体制改革的大背景下，公司顺势而为，联手广西电网成立国内第一家“厂网合一”售电公司。公司以红水河为依托，水电资源优质且成本较低，借助于广西电网存量电网及专业的售电终端服务团队，售电公司覆盖发售电中间所有环节，有望成为地区售电龙头企业。同时公司成为广西电力交易中心董事，可为水电争取更多权益。我们认为公司布局合理，战略清晰，未来发展稳健业绩可期。
    盈利预测与估值：预计公司2017~2019 年EPS 分别为0.42 元、0.46元和0.49 元，对应2017 年PE 为13.35 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示：发电增长不及预期风险，电改进度不及预期风险等。