公司是我国履带式装甲车辆及轮式装甲车辆的主要生产基地之一，是我国主战履带式装甲车辆的唯一生产基地。报告期内，随着“特种车辆及其传动系统智能制造国家重点实验室”的建设，公司深入开展特种车辆及其传动系统智能制造技术研究，不断推动制造装备智能化升级、柔性制造生产线研制和智能制造示范车间建设。十三五期间，我国补课式换装以及因部队转型而提出的装备要求，地面武器换装市场空间巨大。外销方面，我国装甲车辆凭借价格合适、效费比高等特点而深受发展中国家喜爱，技术实力已经达到甚至超越了国际竞争对手的同类产品，而与相关国家良好的外交关系和完善的售后服务赢得了更为广阔的出口市场和用户良好口碑，军品车辆外贸市场前景看好。 
    兵器集团积极推动混改，公司有望受益。兵器集团年初印发了《中国兵器工业集团公司关于发展混合所有制经济的指导意见(试行)》，提出 26 条意见，推动混合所有制经济发展。公司未来有望受益于混改的推进，通过引入员工激励，增强公司经营活力，提升公司业绩水平。 
    我们预测公司 2017-2019 年 EPS0.35/0.41/0.49，对应估值 40/34/28 倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
    风险提示：轨道交通回暖低于预期；军品采购波动。