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    1、机场收费提价兑现，Q2 业绩显著改善
    上半年，深圳机场完成旅客吞吐量2199.42 万人次，货邮吞吐量54.94 万吨，航空器起降16.55 万架次，同比分别增长8.0%、6.7%、7.5%。公司实现营业收入15.68 亿元（+7.86%），其中航空主业收入12.08 亿元（+11.45%），增值收入2124 万元（-34.03%），物流收入1.16 亿元（-15.54%），广告收入1.68 亿元（+29.86%）。公司营业成本10.85 亿元（+3.06%），毛利4.84 亿元（+20.42%），三项费用2313 万元（-14.3%），营业利润4.33 亿元（+22.3%），归母净利润3.17 亿元（+20.09%）。
    17Q1/Q2，公司营业收入同比+2.11%/13.64%，归母净利润同比+7.99%/32.41%。2017 年4 月1 日，民航局正式施行《民用机场收费标准调整方案》，07 年来内航内线航空性业务收费项目基准价首次调整，显著改善公司Q2 业绩。
    2、产能充裕，充分享受业绩弹性
    目前，深圳机场拥有两条宽距平行跑道，民航局评估的高峰小时容量为55 架次。考虑到深圳机场第三跑道已经开建，公司未来跑道产能无忧。17 年暑运，深圳机场高峰小时架次上调至51 架次（之前为49.5），进一步释放跑道产能。
    虽然T3 航站楼设计产能仅4500 万人次，但航站楼产能弹性较大，实际能力超过5500 万人次，公司还有卫星厅和T4 航站楼建设计划，远期航站楼产能充裕。
    3、坚定不移推进国际化，国际旅客增速超过30%
    公司积极参与珠三角地区空域精细化管理改革，持续完善提升口岸功能，国际区域适应性改造施工准备持续推进，借助多方力量大力加强国际航线拓展，发挥深圳市出台国际航线政策激励作用，加码机场资源扶持力度。
    上半年，深圳机场已开通新山、金边、墨尔本等3 条国际客运航线，另外已确定河内、马尼拉、美娜多、兰卡威、米兰等多条航线开航日期。国际（不含地区）旅客吞吐量达139.16 万人次，同比增长31.1%，占客运总量的6.3%，同比增长1.1 个百分点。
    4、投资策略
    我们预测公司17/18/19 年EPS 为0.37、0.41、0.45 元，对应当前股价24.4X、22.1X、19.7X PE，我们维持“强烈推荐-A”的投资评级。
    风险提示：民航事故、宏观经济大幅下行