2017 年一季度，深圳机场旅客吞吐量、货邮吞吐量、航空器起降架次分别同比增长8.0%、8.1%、7.9%。增速较去年同期分别提升5.3pct、2.0pct、7.1pct，航空主业生产指标维持快速增长。一季度公司营业成本同比增长2.7%，毛利率为27.6%，同比略微下滑0.4pct，因财务费用减少376 万元，大幅下降49.4%，公司净利率达19.4%，同比提升1.1pct，盈利水平提升。
    产能进入爬升期，具备较大释放空间。深圳机场为珠三角地区唯一产能未饱和的枢纽机场，T3 航站区自2013 年建成后，产能进入爬坡期，可容纳年4500 万人次客流量，目前产能利用率为93.3%，产能仍具备较大释放空间。伴随双跑道投入使用，17 年高峰起降架次有望从目前49 架次增至52 架次。
    国内旅客占比较高，机场收费改革业绩弹性最大。新机场收费方案自2017 年4 月1 日开始实施，对内航内线收费价格提升，深圳机场的国内旅客占比约95%，在上市机场中占比最高，仅考虑航空性业务提价的情境下，对应2017 年年化业绩弹性达25%。
    投资建议：我们继续看好公司航空主业稳定增长与非航业务优化发展，同时公司是机场收费改革受益最大标的。预计2017-2019 年公司EPS 分别为0.34 元、0.39 元、0.45 元，对应PE 为26x、22x、19x，给予“增持”评级。
    风险提示：航空需求下降；突发疾病与安全事故。