2017Q2 单季度营收/净利润规模分别为8.24 亿/1.73 亿元，分别同比提升13.64%/32.41%；二季度利润增幅显著，主要得益于4 月起内航内线收费提价。截至2017 年6 月，公司航班起降16.55万架次、旅客吞吐量2199 万人次，分别同比+7.5%/8%。
    受益业务量增长及内线提价，航空主业收入增长9%。2017 年上半年，公司航空主业（含候机楼租赁）收入达12.56 亿元，同比提升9.32%，高于业务量增幅，主要由于：1）4 月起机场内航内线起降费及部分其他收费上调，公司国内航线运量占比达94%、为上市机场中最高，受益提价的收入利润弹性最大；2）收费较高的国际线继续快速增长，上半年新开3 条国际航线，国际旅客量增长31%、在总运量中占比较上年提升1.1 个百分点至6.3%。考虑公司今年以来平均航班正常率水平近80%，今年高峰小时容量有望提至52 架次左右，支撑全年业务量保持高个位数增长。
    广告业务贡献近4 成利润，成本增幅趋稳。2017H1 公司广告业务收入达1.68 亿元，同比增速达30%，主要来自广告子公司收入增长35%，以及参股的雅仕维传媒上半年收入/利润提升16%/15%；广告收入毛利率高达95%，贡献利润总额的比例达37%。航空物流业务收入下滑15.5%、毛利率下降5.2pcts，一方面仍受剥离货代业务的影响，另一方面由于物流公司的仓库出租率仍较低。航空增值收入下滑34%，主要由于运输公司收入下降，及内部抵扣项目调整所致，剔除该影响预计实际为同比持平左右。上半年公司营业成本仅小幅增长3.06%，随着固定成本影响逐渐消退，成本增幅趋稳；因资本开支减少、持有货币资金增加，财务费用继续下降改善。
    入境免税预计2017Q4 起贡献收入。2016 年国家为鼓励消费重启增设包括公司在内的13 个机场入境免税口岸，今年6 月公司与深免签署了进境免税店租赁合同，首年月保底租金377 万元/月、月销售额提成为35%，按二者取其高计入公司收入；且保底租金单价按公司国际客流增幅的50%逐年递增、最高涨幅不超过10%。目前处于入场装修阶段，四季度起贡献收入，预计今年有望贡献租金收入超过1000 万元。考虑合同延期时间，预计未来5 年有望累计贡献2.8 亿元的收入增量。
    风险提示。经济下行影响航空出行，高峰小时获未能获提，极端事件等。
    盈利预测、估值及投资评级。考虑内航内线提价及入境免税店四季度开始贡献收入利润，调整2017/18/19 年EPS 预测为0.39/0.45/0.51 元（原预测为0.34/0.39/0.44 元），对应当前股价下PE 为23/20/17 倍，2017 年PB为1.6 倍，维持“增持”评级。