公司以分离提纯及合成技术为基础，充分利用镍、钴、锰盐等产品及原料优势，切入正极材料领域。钴盐项目成功产业化，年产1000 吨三元前驱体示范线已开始出货。此外公司使用全新工艺制备磷酸铁，用以生产磷酸铁锂，可有效降低成本。本次发行可转债建设1.4 万吨正极材料均为磷酸铁锂，建成后预计可实现营业收入约为10.2 亿元，年净利润约为 1.3 亿元。虽然正极材料行业竞争激烈，我们认为成本优势将成为公司核心竞争力，帮助公司在行业内占据一席之地。
    拟推行员工持股计划，充分调动员工积极性，增强公司竞争力。公司拟推行员工持股计划，参与对象为全体在岗员工，不超过 500 人，总额预计不超过7000 万，其中高管认购19.14%，存续期 2 年。员工持股计划拟全额认购集合信托计划的一般级份额，该集合信托计划按照 2:1 的比例设立优先级份额、一般级份额，两类份额的资产将合并运作，预计以不超过 2.1 亿元总价款购买公司股票。员工持股计划有助于实现股东、公司与员工利益一致，能够充分调动公司员工的积极性，提高职工凝聚力和公司竞争力，促进公司健康发展。
    下游PCB 客户新增产线释放，有望带动PCB 化学品需求大幅增长。公司是PCB 化学品龙头企业，纯化学品产能由2 万吨/年通过技改及IPO 募投项目扩张至目前3.6 万吨/年。下半年下游客户新增产线需求释放，有望带动全年业绩快速增长。公司PCB 化学品仍然供不应求，定增项目继续扩产1.4 万吨/年产能，同时公司将增加高附加值复配试剂的销售比例，综合毛利率有望提升。
    盈利预测和投资评级。公司未来电子化学品及新能源正极材料双主业发展，驱动业绩高速增长，维持“增持”评级。维持盈利预测，预计2017-19 年归母净利润1.31、1.91、2.73亿，EPS 0.35、0.51、0.73 元，对应PE 为49X、34X、23X。
    风险提示：PCB 化学品下游需求不达预期、正极材料市场开拓不达预期