公司拟每10 股派息0.5 元。
    公司预计2017 年1 季度归母净利润区间为742~928 万元，YoY+20%~50%。
    观点：
    主要产品毛利率提升。PCB 化学品业务营收6.13 亿元，YoY+8.65%，毛利率微增0.31ppt 至26.19%。化学试剂业务营收2.37 亿元，YoY-13.12%，毛利率提升5.15ppt 至26.53%，产品销售结构转向以高端产品为主，使得收入下滑但毛利率上升。
    优化产品结构，扩大优势品种，提升盈利水平。2016 年公司PCB 化学品、化学试剂的销售额占总收入的比重分别为62%、24%。PCB 化学品中，高纯化学品、复配化学品销售比例约为3:1，预期未来公司将增强复配化学品的销售力度，提高附加值较高的复配化学品占比，提升整体盈利水平。
    电子化学品产能持续扩张，扩张PCB 化学品市场的同时，向IC 化学品、新能源材料延伸。IPO 募投项目“年产1 万吨电子化学品扩建技改项目”于2016 年上半年全部投产，目前产能逐步释放。本次增发募投项目“年产1.4 万吨专用化学品扩产项目”，包括PCB 化学品、IC 化学品、高纯试剂、新能源车正极材料，预计将于2017 年下半年建成，至2018 年有望开始贡献业绩。
    增发已获批文。公司增发方案于4 月12 日获得证监会核准批文。发行底价17.62 元/股，募集资金不超过5亿元，其中公司管理层郑靭（副总经理，实际控制人之一）、陈汉昭（总经理）承诺分别认购10~20%。
    参股台湾恩巨恩，实现PCB、IC 专用化学品的品种、渠道、市场资源共享与互补。公司拟以自有资金不超过新台币4400 万元（约合人民币1000 万元）投资台湾恩巨恩科技股份有限公司51%股权。台湾恩巨恩公司成立于2015 年7 月，2016 年实现营业收入452 万元，净利润-464 万元。与恩巨恩公司的合作，有助于进一步丰富公司PCB、IC 专用化学品的品种，实现资源共享、优势互补，并有效开拓台湾市场，辐射日韩及其他海外国家。
    化学试剂业务优化。公司通过优化车间生产工艺和生产模式，提升产出效率；加大公司化学试剂电商平台的投资力度，实现化学试剂线上线下同步推广，利用大数据提高效率、降低成本、扩大销售规模，进一步整合化学试剂市场。
    结论：
    我们预计2017~2019年净利润分别为0.95亿元、1.12亿元、1.33亿元，EPS分别为0.26元、0.31元、0.37元（未考虑增发摊薄影响）。目前股价对应P/E分别为60倍、51倍、43倍。首次覆盖给予“推荐”评级。
    风险提示：
    市场需求下滑，产能投建进度不及预期，收购整合不及预期。