二季度实现营收51.4 亿元，环比增长8.41%；实现净利润3.33亿元，环比增长52.34%。
    金属价格上涨助推业绩增长。上半年公司国内外矿山产量14.97 万吨，较去年同期下降8.2%；实现精矿含银产量6.9 吨，同比下降3.9%；冶炼量有所增长，铅锌冶炼产品、硫酸产量分别达到14.13、11.99 万吨，分别增长12.5%、13.8%。由于上半年矿山产品价格暴涨，铅精矿、锌精矿均价分别达到15648 元/吨、16803 元/吨，分别增长50.6%、95.4%，我们预计该矿产品价格上涨带来的净利润增长或达到6 亿元左右，是公司上半年业绩的主要来源。
    二季度净利润环比大幅增长。二季度实现营收51.4 亿元，环比增长8.41%；实现净利润3.33 亿元，环比增长52.34%；实现毛利率13.98%，较一季度增加2.7 个百分点。考虑到一二季度铅锌价格前高后低，二季度公司产量较一季度应有所增长，贸易量或有减少。
    公司完成定增，未来发展动力更强。公司上半年完成2016 年度非公开发行，募集资金15.25 亿元，用于公司尾矿资源利用与环境治理项目、高新材料项目发展提供资金支持和动力。此次定增云铜等产业资本也进入其中，我们认为这彰显出产业界对于公司发展的信心。
    盈利预测与评级：预计2017-2019 年公司实现净利润13.36 亿元、14.34亿元、15.17 亿元，对应的EPS 分别为0.56 元、0.60 元、0.64 元；对应当前股价的PE 为22X、21X、20X。给予公司增持评级。
    风险提示：铅锌价格下跌风险，海外经营风险