评论：
    1、高层持股，长期价格可期
    铅锌价格高位震荡，随着下游需求好转，未来很有可能继续走高，公司盈利大幅改善，公司一季度盈利2.2 亿元；而公司股票自高位大幅回调，自2016 年年底的14 元，下跌至今，跌幅35%。低位增持，彰显高层对公司未来发展前景的信心。
    2、铅锌价格强势，资源优势凸显业绩显著改善
    公司控制的铅锌矿高品位、低杂质，精矿综合生产成本低，在行业内盈利水平处于领先地位。铅锌金属资源量达超过800 万吨，年产铅锌金属量30 万吨以上，资源自给率超过100%。盈利弹性大，铅锌价格每上涨1000 元，增厚公司盈利约1.9 亿元。
    3、定增助推利润新增长点
    公司非公开发行股票的申请已于 2016 年 11 月 23 日通过了中国证券监督管理委员会发行审核委员会的审核，目前已收到中国证券监督管理委员会批复。本次非公开发行股票的发行价格不低于人民币 9.12 元/股，已接近当前市价（9.7元）。非公开发行的股票数量不超16,716.2280 万股（含本数），募集资金不超过152,452.00 万元。
    本次募集资金主要用于尾矿资源综合回收及环境治理开发项目、高性能复合金属材料项目、高功率无汞电池锌粉及其综合利用项目、新材料研发中心项目。这将助推公司多元化发展，增加新的利润增长点，同时增强公司经营抗风险能力。
    4、盈利预测与估值
    公司股价已经从前高14.23 元/股降至10 元/股以下。我们预计铅锌价格可得以高位维持，且阶段性反弹概率较大，加之公司对应套保策略，有效规避风险，因此公司盈利可观。我们预计2017/18/19 年公司的归母净利润为12.3/13.7/14.8 亿元，对应EPS 为0.55/0.62/0.67 元，2017 年17 倍PE，高盈利低估值，给予“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：铅锌价格不如预期。