氯碱持续景气，助力业绩增长：
    受全国安全检查和环保督查影响，氯碱行业迎来持续景气，公司烧碱、PVC 产销两旺盈利改善。公司依托新疆丰富的煤、盐、石灰石等资源成本优势凸显，形成“自备电力→电石→特种PVC”一体化循环生产，特种PVC价格比市场普通PVC 要高100-200 元。目前公司拥有10 万吨特种树脂、10 万吨糊树脂、15 万吨烧碱产能，报告期内子公司天伟化工实现产品销量电石 6.87 万吨、特种树脂3.68 万吨、糊树脂4.72 万吨以及片碱 6.07 万吨，实现净利润3.5 亿元，同比增长12%。
    乙二醇打开未来成长空间：
    2017 年公司与大股东携手共建60 万吨合成气制乙二醇项目（合资成立新疆天业汇合新材料公司，出资占比30%）。天业集团已拥有25 万吨合成气制乙二醇产能，并于2015 年底打通工艺，乙二醇质量达聚酯级优质。未来煤制乙二醇有望进口替代，打开公司成长空间。
    投资建议：
    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.71、0.81 和0.90 元。当前股价对应17-19 年PE 分别为13、11 和10 倍。考虑到公司产品受益氯碱行业持续高景气，乙二醇项目打开成长空间，给予“推荐”评级。
    风险提示：PVC、烧碱价格下滑，乙二醇项目进展缓慢