地产结转项目同比大幅增加，整体毛利率略有下滑
    报告期，公司地产同时有六个项目进行交付（去年同期仅有“光明捷座”项目尾盘交付），结转销售收入3.68 亿元，大于上年同期0.35 亿元。宁沪置业实现税后净利约0.68 亿元，同增约 2512.96%。因地产项目（毛利率41.32%）毛利占比上升，公司整体毛利率水平略下滑2.12pcts 至55.63%。
    有息债务总额大幅减少，费用整体控制得当
    公司陆续归还有息债务，报告期末集团有息债务总额约人民币102.77亿元，较去年同期末减少25.81 亿元，有息债务综合借贷成本约为4.13％，与去年基本持平。受益于此，公司上半年财务费用同减19.09%。除此，因地产业务受新一轮房地产调控政策影响，相关预售佣金和广告费下降，整体销售费用同减16.07%。报告期公司净利润率同比提升2.32pcts 至41.83%。
    投资建议：预计17-19 年EPS 为0.75、0.84、0.89 元/股。按报告日期港币兑人民币汇率折算为0.88、0.99、1.05 港币/股。以公司16 年63%分红率计算，现有A/H 股价（2017 年8 月25 日收盘价）下17 年公司A/H 股息率分别为：4.93%/4.82%，维持A+H“买入”评级。
    风险提示：流量低预期；地产销售不达预期；收费政策变动