目前股价对应2017 年和2018 年PE 分别为30 倍和25 倍，估值合理，给予持有评级。
    公司发布业绩报告,2017 年上半年公司实现营业收入51.16 亿元,同比增长19.41%；实现归属上市公司净利润14.67 亿元，同比增长32.73%；对应每股收益1.046 元。符合预期。受益于核心产品两次提价，上半年毛利率达到68.6%，同比大幅提高9.3 个百分点。继3 月底“国窖1573”由620 元/瓶提高到680 元/瓶（计划内）后，7 月“国窖1573”计划内单瓶价格由680 元/瓶再次提高到740 元/瓶，同时计划外单瓶价格从740元/瓶提高到810 元/瓶。此外，公司高档酒销量快速增长，表现亮眼。上半年高档酒实现营收24.78 亿元，同比大幅增长45.4%，营收占比接近50%，同比提高近9 个百分点，毛利率也创下历史新高，达到91%。
    分季度看，2Q 实现营业收入24.46 亿元,同比增长19%；实现归属上市公司净利润6.7 亿元，同比增长29%。受益于提价，2Q 当季毛利率66.7%，同比提高5.5 个百分点。
    行业方面，白酒行业发展态势良好。2017 年上半年白酒总产量683.52万千升，同比增6.59%；实现业务收入3275.47 亿元，同比增长13.68%；累计实现利润总额492.94 亿元，同比增长23.5%。目前茅台的零售价明令不得超过1299 元/瓶，但由于市场预期涨价的心理导致囤货，造成市面货源紧缺。这种局面一定程度上有利于“国窖1573”的销量。
    对于公司，我们认为2015 年6 月公司新管理层上任之后进行的改革卓有成效，是2016 年以来公司业绩加速释放的主要原因。价格方面，鉴于此前“控量保价”政策给公司造成的不利影响，公司目前在价格调整上采取了跟随市场的策略。产品方面，公司大刀阔斧对品牌进行收缩调整，重点打造“国窖1573”、“窖龄特曲”和“头二曲”三个系列五大单品，幷提出要在3-5 年内使公司传统产品销售恢复到历史最佳水准。在管道梳理方面，公司着力去库存和扶植经销商，确保管道库存处在合理水准，有节奏地对经销商的订货和打款速度进行了控制。这也是公司预收款表现低于同业的主要原因。
    盈利预测：目前高端白酒复苏态势良好，公司高档酒显著受益，预计提价的利好因素会逐步释放，我们预估公司2017 年毛利率有望接近70%。
    综上，我们预计公司2017 年实现净利润25.42 亿元，同比增32%，EPS为1.81 元;2018 年净利润30.70 亿元，同比增21%，EPS 为2.19 元。