分业务：乌镇高基数上稳定增长，古北水镇因无地产结算盈利下滑
    乌镇：上半年实现营收和净利润分别为7.84 亿和4.61 亿，同比分别增长11.4%和20.9%，接待游客513 万人次，同比增长7.3%，其中东栅245 万人次，增长8.1%；西栅268 万人次，增长6.9%。乌镇积极转型会展小镇，在高基数上实现稳定增长，净利增长系获大额政府补助超过上年同期。
    古北水镇：上半年实现营收4.34 亿，同比增长42.6%，实现净利润4846万，同比下降66%，接待游客120 万人次，同比增长28%，客单价约368元，同比增长11.4%。古北水镇客流维持快速增长，收入增幅较大，由于今年没有房地产结算，上半年转固后折旧和利息费用增加，净利润有所下滑。
    其他业务：酒店业务表现亮眼，成熟店入住率提升释放业绩，营业收入和净利润分别增长13%、175%。旅行社业务维持“控制中谋求发展”的战略规划，不追求规模扩张而聚焦业务精进和效益提升，上半年营收下降12.7%，但毛利率提升1.05 个百分点。整合营销业务受整体市场环境和大项目周期影响，营收和利润分别下滑17%和30%，下半年项目拉动下增长可期。
    预计17 年全年增长稳定，中长期业绩前景良好
    上半年公司各项业务发展平稳，乌镇景区上半年增长平稳，下半年门票提价、有望在低基数上加速增长；古北水镇营收维持快速增长，受今年无地产结算且转固后折旧利息费用增加影响导致净利润出现下降；整合营销业务受大项目周期变化上半年收入盈利同比下滑，全年有望维持增长；酒店业务受益行业复苏，业绩增长靓丽。未来随着乌镇积极向会议小镇转型和产品服务的进一步丰富，乌镇的中长期业绩有望稳定增长。而古北水镇仍处于快速成长期，淡季客流增长空间较大，随着产品服务丰富和营销活动推广，有望维持快速增长。濮院项目建设顺利推进带来长期看点。红奇旅游基金已完成登记备案，未来有望借助产业基金助力公司拓展景区布局产生收益。预计公司17-19 年EPS 分别为0.78 元、0.91 元、1.07 元，17 和18年对应PE 分别为26 倍和22 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济环境、天气环境、突发事件等因素影响景区客流。