我们认为，欧派家居业绩符合市场预期，公司作为定制家具龙头标杆，受益于行业高景气、规模效应带来的效率提升以及大家居战略的全面实施，收入利润保持快速增长。
    全品类家具多管齐下，效率提升巩固龙头地位
    今年上半年，公司坚持推行“三马一车”战略，积极探索重新定位大家居，构建欧铂丽中低端、年轻化发展新模式，加速信息化推进步伐，创新营销模式，各细分板块发展势头喜人：橱柜业务持续优化招商强化终端，实现收入21.82亿元（yoy+19.28%），新增门店371 家至2819 家（橱柜2125 家，欧铂丽694 家），进一步巩固橱柜龙头地位；衣柜业务进一步深化全屋定制新模式、新流程，实现收入12.31 亿元（yoy+63.23%），增速远超行业水平，新增门店230 家至1765 家；卫浴和木门业务继续加强渠道铺设和品牌建设，收入分别录得1.21 亿元（yoy+29.22%）和9972 万元（yoy+52.97%）；欧派大家居整合公司所有品类，致力提供一站式全品类定制家居解决方案，2017H1新增加盟城市8 个、新增店面12 个至65 家。生产端公司四大生产基地产能如期扩充，工厂信息化建设进程加速，有效提升了各业务线的生产效率。
    盈利预测与投资评级
    我们认为，欧派家居具有生产、渠道和品牌三大核心竞争力，未来公司将深度整合衣柜、木门业务，施行 C2M 高端全屋定制生态平台战略，橱柜、卫浴推进营销模式落地，推出更多全屋套餐系列继续推进大家居战略。预计公司2017-2019 年的归属母公司净利润为12.9、16.4 和21.5 亿元，按最新收盘价分别对应34.2、26.9 和20.5 倍PE，维持“买入”评级。
    风险提示
    房地产市场调控超预期紧缩；家具新品类拓展和盈利不达预期。