国内4G网络建设已进入成熟期，投资高峰期已过，三大运营商的资本开支持续下降，预计明年还将减少；同时，原材料价格上涨，运营商多采用竞争激烈的集中采购招标方式，导致竞争成本上升，公司主要产品的毛利率和归母净利润一再下滑。但是，受益于国外市场对4G、4.5G建设的推动和NB-IoT的兴起，公司出海淘金成效已现，境外收入占比上升至21.96%，境外营收同比增长36.59%，为公司的总营收注入活力。随着海外市场的不断拓展和正轨化，公司有望缓释业绩下滑压力。另外，5G业务预计于2019和2020年分别进行试商用和规模商用，运营商资本开支将回升。
    外延并购瞄准光通信市场。随着“宽带中国”战略的持续推进，网络流量的大爆发以及数据中心的大规模建设，光通信行业迎来重大利好。公司外延并购深圳市光为光通信科技有限公司，进军光通信领域。光为通信是国家级高新企业，主营光有源器件/光模块，且具备自主研发能力，在电网建设和云计算数据中心建设方面有技术积累，客户遍及中国、欧洲、北美、亚太、独联体等国家和地区。报告期内，光通信业务营收占公司总营收的1.8%，毛利率达28.11%。预计该业务模块未来将成为公司成长的新动力。
    盈利预测和投资评级：我们预计2017～2019 年公司营业收入分别为14.73亿元、18.70亿元和23.92亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为1.70 亿元、2.16亿元和2.77亿元，按最新股本计算每股收益分别为0.75 元、0.96元和1.23元，最新股价对应PE 分别为48倍、38 倍和30 倍，鉴于5G业务未来将爆发，公司有望获得大量海内外订单，维持“增持”投资评级。
    股价催化剂：海外项目取得进展。
    风险因素：国内运营商投资下降的风险，业务单一的风险。