2011-2016 年营收和净利润复合增长率分别为 14.5%和 19.0%，2016 年营收达到 3.5 亿元，而同期行业微幅下跌。去年三季度工控行业开始复苏，2017 年复苏趋势延续。2017H1 公司营收增长 40.3%，业绩明显提速，同时公司不断推出新品带动毛利率提升。
    小型 PLC 独占国产鳌头，推出中型 PLC 延伸产品线，同时集成 HMI 销售，保障产品竞争力。2015 年，公司小型 PLC 市场占有率 5%，居国产品牌第一。PLC 市场与制造业景气程度高度相关，下游 OEM 市场增速较快，主要应用小型 PLC。2016 年公司 PLC 业务增长 15.6%，高于行业增速，2017 上半年已经推出中型 PLC，未来将有效带动 PLC 的业务增长。同时公司 HMI产品与 PLC 协同效应较好，将保持与 PLC 接近的增长水平。
    伺服系统需求旺盛，公司重点布局，打造新的业务增长点。3C、锂电、机器人等行业快速增长，拉动伺服系统需求。公司重点布局伺服产品，以性价比优势和整体解决方案开拓市场，2011-2016 年复合增速达到 29.57%，同时毛利率稳步上行。公司募投项目高端伺服产品稳步推进，产品性能强大，定位高端，推出后将带动公司伺服系统业务体量大幅增长。
    智能装置增长潜力极大，为公司产品集成化销售中重要一环。公司以机器视觉为核心部件的智能装置应用能够帮助制造业大幅降本增效，市场潜力极大。公司依靠高性价比和快捷完善的售后服务实现智能装置业务高速增长，2016 年智能装置增长 20.6%，毛利率 54.9%，盈利能力较好。公司将通用工控产品集成化销售提高竞争力，提供整体解决方案和销售智能装置是重要抓手，募投运动型 PLC、高端伺服、机器视觉将提升公司产品集成化水平。
    投资建议
    公司是国产 PLC 龙头，推出中型 PLC 和智能装备控制器将完善和延伸公司产品线，伺服系统和智能装置增长潜力极大。预计公司 2017-2019 年归母净利润为 1.38 亿、1.87 亿、2.57 亿元，三年复合增长率 36.9%，EPS 分别为0.99、1.33、1.83 元。，目前股价对应 26 倍 2018PE，首次覆盖，给予买入评级，目标价 46.2，对应 35 倍 2018 年 PE。
    风险提示
    宏观经济和工控行业增速不及预期、募投项目建设及新品开发进度不及预期