2016 年自动化市场呈现微幅增长的态势，尤其在小型可编程控制器市场，下半年复苏迹象明显；2017 年以来，工控市场复苏势头依然强劲，带动相应产品的需求提升。另一方面，经过多年的积累，公司已经在核心技术、产品质量、公司品牌、行业应用技术等方面形成了一定的优势，使得客户对信捷电气品牌的忠诚度不断提高。考虑到目前自动化市场景气度依然很高，下半年需求依旧旺盛，预计公司2017 年全年业绩无忧。
    PLC 龙头逆流而上，工控进口替代格局显现
    国内工业自动化行业整体落后于发达国家，欧美和日资品牌技术水平高，品牌优势明显。但是随着我国工业化进程加快，产业升级，我国目前已步入智能制造装备快速成长期，内资品牌利用价格和服务灵活性优势逐渐在OEM细分领域取得优势。公司作为本土小型PLC 龙头，工控网2015 年数据显示：公司已成为小型可编程控制器市场份额内资企业品牌排名第一。公司凭借高性价比优势，在与欧美、日本和台湾厂商竞争中，占据国内约5%的市场份额，表现抢眼。2016 年12 公司上市，我们认为随着上市品牌知名度的提升和技术实力的逐渐加强，公司有望继续向国外一线品牌看齐，看好公司在工控产品进口替代中的表现。
    募投6.5 万台高端伺服产能，未来有望成第二主业
    伺服系统是公司研发和销售的重点产品，研发投入比较大，伺服类的产品性能提升较快，凭借公司在控制类产品的市场优势，销售收入增长较快，2016年伺服系统实现收入0.77 亿收入，同比增长26.20%。考虑到公司募投6.5万台高端伺服产能，投产后公司伺服系统产能将扩大一倍，预计伺服系统未来成为公司第二主业。
    智能装置，盈利能力突出
    公司智能装置自主化比例高，具有较好盈利能力，2016 年该业务毛利率54.89%，在公司业务排名靠前。公司的智能装置主要核心零部件均具有自主知识产权。公司智能装置的主要部件中，除减速器外购外，伺服系统和控制器都由自己开发生产。同时公司的机器视觉产品具有较大的技术优势，与公司的高端伺服控制系统结合，形成全面智能化的智能装置体系。考虑到随着募投项目顺利推进，公司智能装置产品的可靠性、稳定性都将持续提升。
    投资评级
    预计公司2017-2019 年实现收入分别为4.87 亿元、6.37 亿元和8.26 亿元，归母净利润分别为1.43 亿元、1.88 亿元和2.47 亿元，对应EPS分别为1.014元、1.340 元和1.760 元，PE 分别为32.85 倍、24.86 倍和18.93 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示
    1、行业竞争激烈；2、宏观经济放缓；3 募投项目进展不及预期