星科金朋 2 季度实现营收 17.62 亿，同比基本持平；净利润亏损 2.19 亿，已于 6 月份开始全部并表，2 季度共并入-1.03亿。JSCK 实现营收 7.8 亿，净利润为-4377 万元，同比减亏 4000 多万。2季度原长电部分保持稳健成长，但星科金朋仍在大幅亏损，主因 2 季度受库存调整影响，智能手机需求低迷，且星科金朋上海厂搬迁进入高峰期。
    星科金朋将于 Q3 迎来拐点，整并进入收获期：我们预计，3 季度随着全球半导体进入到补库存的新周期，星科金朋消费电子类业务相比 2 季度环比将有明显的提升；此外，星科金朋韩国厂积极导入非手机类客户，将有效实现客户结构的优化，预计 3 季度开始放量，贡献业绩。我们预计 3 季度星科金朋将实现扭亏，不再拖累业绩；4 季度有望贡献利润。
    JSCK 大客户拉货，3 季度利润弹性大：大客户 Sip 订单开始于 3 季度出货，我们预计 3 季度 Sip 有望实现 3-3.5 亿美元的营收，而 1.6 亿美元基本是盈亏平衡点，我们认为 3 季度 Sip 封装利润弹性空间大。
    跨国整合即将步入收获期，3 季度即是拐点，未来利润弹性大、确定性高，维持“买入”评级：收购星科金朋的价值即将显现，3 季度迎业绩拐点。我们预计 2017-2019 年净利润分别为 6.1、12.0、16.4 亿元，对应 EPS 分别为 0.45、0.88 和 1.21 元，对应 PE 36、18 和 13 倍，维持“买入”评级。。
    风险提示：整合低于预期；SiP 出货低于预期；下游需求低于预期