16Q1~Q4单季度收入分别+11.91%、+8.47%、-2.56%、+9.47%、+0.55%、+12.71%，净利分别+10.34%、+2.16%、+2.87%、+6.73%、+5.47%、+6.13%。17Q2收入增长提速主要为主品牌终端零售略有好转、小品牌爱居兔加速拓展贡献。
    ◆海澜品牌收入略增，爱居兔实现快速增长
    分品牌来看：海澜之家品牌上半年收入76.24 亿元、同比增2.43%，；爱居兔收入3.33 亿元、同比增70.76%，大幅增长主要为模式理顺同时快速开店，Q2 增长提速、单季度收入增99.94%；海一家归为“其他品牌”一类（未来新品牌也可能计入），上半年收入1.90 亿元、同比增8.05%；圣凯诺收入9.52 亿元、同比增28.81%。
    分店铺类型来看：占比较小的20 家直营店上半年收入降5.54%，加盟店及商场店共5471 家、为主要渠道，实现收入80.12 亿元、同比增4.44%。
    分渠道来看：线下销售收入86.66 亿元、同比增6.51%，线上销售收入4.33 亿元、同比增3.75%，线上渠道作为线下渠道的有力补充、采用线上线下同款同价模式，目前线上已和线下1000 家门店实现线上下单、线下门店就近发货。
    ◆17 年开店速度放缓，着重拓展购物中心店
    门店数量上，17 年6 月末门店5491 家（开527 家、关279 家），净开店248 家，外延较年初增4.73%、较去年同期的增速16.34%明显放缓。其中海澜之家、爱居兔、其他品牌分别为4376、827、288 家，分别净开店139、197、-88 家。
    16 年公司开店力度较大，主要为采取卡位策略、抢占地理位置较好的店铺考虑，但短期由于客群分流对老店同店增长也造成压力。17 年公司外延扩张幅度较16 年有所放缓，全年计划净增门店750 家，其中海澜之家净增350 家，爱居兔和海一家净增400 家，预计三季度还会加快开店、基本完成全年目标。
    公司注重渠道结构优化，主品牌海澜之家上半年净增的店铺中约有一半为购物中心渠道，预计明年购物中心拓展将提速。
    ◆销售费用下降，存货计提更加严格促跌价损失增加
    毛利率：17H1 毛利率下降0.68PCT 至40.14%。其中海澜之家品牌、爱居兔、其他品牌、圣凯诺毛利率分别为39.95%（-0.67PCT）、37.67%（-0.07PCT）、27.29%（-16.05PCT）、50.48%（-1.72PCT）。海澜之家品牌毛利率有所下降主要为产品结构变化、毛利率较高的买断类产品（即对供应商不附带滞销可退货条件的货品）占比下降，另外公司在少量品类上进行降低加价倍率的尝试也有影响；但整体来看主品牌毛利率下降幅度在1PCT 以内、相对变化不大，未来预计也将保持较为稳定的水平。其他品牌毛利率下滑幅度较大主要为海一家调整所致。
    17Q1-Q2 毛利率分别为39.06%（+0.33PCT）、41.51%（-2.33PCT）。
    费用率：17H1 期间费用率下降2.21PCT 至10.77%；其中销售费用率降1.82PCT 至6.64%，销售费用绝对值同比下降17.15%，主要为广告宣传费以及职工薪酬减少，其中职工薪酬减少主要为相应的外延开店减少、预提员工奖金减少；管理费用率下降0.08PCT 至5.12%；财务费用率下降0.31PCT 至-0.99%。
    17Q1-Q2 销售费用率分别为7%（-1.39PCT）、6.18%（-2.38PCT），管理费用率分别为4.93%（-0.38PCT）、5.35%（+0.31PCT），财务费用率分别为-1.23%（-0.75PCT）、-0.68%（+0.27PCT）。
    其他财务指标：1）17H1 存货较年初下降2.64%致84.04 亿元，主要为公司采购更加谨慎、适量减少采购总量所致；存货周转率为0.65 较去年同期0.57 有所改善，存货跌价准备/存货为3.12%（较年初2.58%略升），存货/收入为90.83%。
    2）应付账款较年初降9.81%至67.71 亿元，其中应付货款为64.15 亿元、较年初下降11.13%，主要为公司采购更加谨慎。
    3）资产减值损失同比增263.50%至2.02 亿元，主要为存货跌价损失同比增加1.42 亿元所致，自2017 年一季度以来公司采用了更为严格的存货计提政策，存货跌价准备相应计提增加；17H1 公司存货跌价准备净增4245万元（新计提2 亿、转回或转销1.57 亿元）。
    4）经营活动净现金流同比降27.80%至5.29 亿元。
    ◆主品牌贡献业绩基石，依托龙头优势打造多品牌时尚产业生态圈及品牌运营平台
    公司海澜之家品牌经过多年发展已形成百亿收