半年末，公司门店总数达5491 家，净增248 家。
    上半年公司综合毛利率同比下滑0.68pct，期间费用率下降2.22pct，其中销售费用率和管理费用率分别下降1.82pct 和0.02pct。计提坏账准备和存货跌价准备增加导致上半年资产减值损失同比上升263.50%。半年末，公司应收账款较年初基本持平，存货较年初减少2.64%，经营活动净现金流同比下滑27.80%。
    二季度终端零售有所改善，加快时尚生态圈布局。二季度开始海澜主品牌终端零售增速回暖，近期公司年轻化男装副牌HLA JEANS 亮相苏州，海外首家门店进驻马来西亚，未来更多年轻化时尚化副牌的推出、跨国界的渠道拓展将帮助海澜覆盖更广阔的消费群体。8 月公司公告投资国内快时尚品牌URBAN REVIVO10%股权，双方优势资源有望协同补强，利于加快时尚生态圈布局，结合海澜各子品牌的孵化，培育新盈利增长点，巩固行业龙头地位。
    平价定位与难以复制的供应商赊购+类直营模式仍是公司中期保持稳健发展的核心优势，账面资金充沛为后续多品牌布局提供保障和支持。在国内经济增速下滑、居民收入增长放缓阶段，高性价比产品将更受青睐，公司平价定位下仍有较大的外延空间，规模持续扩张带来的成本优势越发明显，类直营模式保障终端运营高效透明，大众品牌市场集中度的上升将进一步提升公司整体市占率。
    财务预测与投资建议
    根据中报，我们小幅下调主品牌未来三年收入增速，上调女装和圣凯诺增速，预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.74 元、0.83 元和0.93 元（原预测分别为0.77 元、0.86 元和0.94 元），参考可比公司平均估值，给予公司2017年17 倍PE，对应目标价12.58 元，维持公司“买入”评级。
    风险提示：国内经济下滑的风险，终端库存积压的风险。