从单季来看，公司二季度收入端好转，实现营收40.94 亿，同增12.71%。分品牌来看，“海澜之家”实现营收76.24 亿元，同增2.43%； “爱居兔”延续高速增长态势，实现营收3.33 亿元，同增70.76%；“圣凯诺”实现营收9.52 亿元，同增28.81%；其他品牌实现收入1.90 亿元，同增8.05%。分直营加盟渠道来看，公司直营店收入1.34 亿元，同减5.50%，加盟及商场店收入80.12 亿元，同增4.44%；分线上线下渠道来看，公司线上销售4.33 亿元，同增3.75%，线下销售86.66 亿元，同增6.51%。
    毛利率微降、费用控制良好、资产减值损失增加，利润率维持稳定。公司整体毛利率40.14%，同比下降0.23PCT。销售费用率6.64%，较去年同期下降1.82PCT；管理费用率同比下降0.08PCT 至5.12%；财务费用率-0.99%，较去年同期下降0.31PCT。受益于销售费用率的大幅下降，期间费用率同比下降2.22PCT 至10.77%。但同期资产减值损失达2.02 亿元，较去年同期大幅增长263.50%。综合来看利润端，公司净利率20.27%，较去年同期的20.23%略微有所增长。
    门店规模稳步扩张、主品牌进军海外市场，参股UR 布局时尚产业生态圈。报告期末，公司拥有门店5491 家，其中“海澜之家” 4376 家，净增139 家，“爱居兔”827 家，净增197 家，其他品牌288 家，净关店88 家，并正式进军海外市场（马来西亚）。公司推出年轻时尚服装品牌HLA Jeans，并拟参股国内发展迅速的快时尚品牌Urban Revivo，围绕多品牌多品类的时尚生态圈平台稳步发展。
    预计2017-2019 年EPS 分别为0.80 元、0.89 元和1.00 元，对应PE 为13X、12X 和10X，维持“买入”评级。
    风险提示：终端消费不振；存货风险。