分季度来看，公司Q2 实现营业收入14.46 亿元，同比增长25.8%，为近四年最高，延续了Q1 同比增长26.5%的高增长趋势。同时，公司的毛利率水平由去年同期的66.2%提升至67.8%，期间费用率由去年同期的82.1%下降至75.5%。我们认为公司过去几年大力投入的新业务将进入收获期，收入高速增长使得费用率得到改善，有望迎来业绩改善拐点。
    ◆用友3.0 战略持续推进，云服务和金融服务表现亮眼
    公司围绕“聚合用友云”、“软件效益化”及“互联网金融”三大目标和方向，大力推进用友3.0 战略实施。报告期内，“用友云”正式对外发布并全新上线运营，云服务业务的企业客户数约324 万家，较2016 年年末增长21%。金融服务收入高速增长，友金所累计撮合投资成交金额178 亿元，较2016 年年末增加68 亿元，增长了62%；畅捷通支付交易金额完成1188 亿元，同比增长761%。软件业务稳步发展，报告期内签约了壳牌、美的、美年大健康等典型企业，面向中型企业发布上市了U8+V12.5 OA 办公集成产品、U8+V12.51 发票管理等多款新产品，基本完成“软件、云服务、金融业务融合发展，服务企业互联网化”的新战略布局。
    ◆投资建议：
    我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.24、0.42、0.55 元，维持“买入”评级，目标价26.00 元。
    ◆风险提示：
    公司新业务发展的不确定性；受经济形势因素影响而导致的部分企业IT 支出放缓的风险。