16Q1~17Q2单季收入分别增-6.78%、12.46%、7.09%、21.35%、0.06%、17.75%，净利分别增-12.38%、-1.28%、9.80%、29.67%、-10.39%、-1.95%。17Q1净利下滑幅度较大主要为家居新业务投入加大、费用率提升；17Q2收入增幅提升主要为电商业务增长贡献，净利在收入增长提升背景下降幅相应缩窄。
    ◆电商增速较高，直营比例提升，家居业务规模仍较小
    （1）公司主要业务包括主业家纺及新业务家居两大板块，其中家纺主业贡献大部分收入，家居新业务上半年实现收入3000万左右、目前规模仍较小。
    （2）16年家纺主业继续渠道调整升级，开设大店、关闭面积小、效益差的店铺；另外公司家居业务逐步推开，目前在深圳已有2家旗舰店、预计下半年将继续开设20家直营旗舰店。
    （3）分渠道来看，电商业务收入在3亿多、增速超过50%，电商子公司实现收入2.5亿、同比增47%；线下收入预计微增，在公司直营化战略推动下直营比例不断提升，目前直营：加盟销售大约在6:4。
    （4）分地区来看，公司主要销售地区华南（占比39.20%）同比增12.36%，次主力华东、西南分别增2.02%、9.74%；华北、华中、西北、东北分别增20.25%、5.51%、8.25%、3.86%。
    ◆毛利率降、费用率升，存货有所增长
    毛利率：17H1 毛利率降1PCT 至50.22%，16Q1-17Q2 毛利率分别为50.87%（-0.44PCT）、51.54%（-1.34PCT）、49.90%（+0.09PCT）、49.51%（-1.15PCT）、50.25%（-0.62PCT）。16Q3 毛利率增幅转正主要为新产品上市所致；Q4 毛利率下降主要为电商增长较快占比提升以及线下促销力度加大所致。
    费用率：17H1 期间费用率同比上升2.90PCT 至30.97%。其中销售费用率同比上升2.29PCT 至26.54%，主要是开旗舰店费用增加（主要为家居新业务投入）；管理费用率同比上升0.30PCT 至4.50%，主要是新业务投入、人员薪酬增加所致；财务费用率上升0.32PCT 至-0.07%，主要为利息收入减少所致。
    从单季费用率变化趋势来看，随着Q2 电商发展促收入规模扩大，费用率增速相应放缓。17Q1~Q2 销售费用率分别为26.18%（+3.51PCT）、26.83%（+1.06PCT），管理费用率为4.62%（+0.46PCT）、4.40%（+0.15PCT），财务费用率为-0.20%（+0.47PCT）、0.03%（+0.15PCT）。
    其他财务指标：1）17 年6 月末存货较年初增21.32%至7.75 亿元，主要系电商及家居新业务备货增加所致，其中原材料、库存商品分别增加4135 万元、1.19 亿元。存货/收入为80.58%，存货跌价准备/存货为1.68%（较16H1 的2.04%略有下降）；存货周转率为0.68，较去年同期0.77 略有下降。
    2）应收账款较年初降46.36%至1.68 亿元，应收账款消化处于正常水平。
    3）17H1 资产减值损失为-553 万元，为坏账损失减少。
    4）经营活动现金流量净额同比降319.97 至-1.71 亿元，主要系采购现金支出增加。
    ◆家纺主业继续精细化运营，家居业务稳步推进，服装业务正式推出
    公司为家纺龙头，定位中高端，行业领先优势明显。近年来公司针对家纺主业进行精细化布局：1）线下渠道方面，展开结构性调整优化，淘汰经营绩效差的门店、开拓更大体量更佳体验的旗舰店，为O2O 布局铺垫基础；直营扩大化，包括河南郑州、辽宁沈阳以及安徽合肥在内的三大北方省会城市已分别于2016 年下半年及2017 年上半年收回直营；2017 年上半年全面启动品牌形象升级计划，截止6 月末已完成近300 家门店的升级整改重装；2）线上渠道方面加强商品爆款策略，加大应季产品的研发制造，抓住京东6.18 及唯品会等重要活动，实现了电商的快速增长。3）消费者层面，会员服务升级、建设CRM 数据库，促进零售升级。
    另外，公司积极推进向家居领域转型，2016 年富安娜美家“全屋艺术美家配置”方案正式推出市场。目前生产端，广东惠东产业基地于17 年5 月正式投产、江苏常熟的家具生产车间也在6 月正式投产，产业基地第一期目标初步建设完成；直营渠道方面，公司目前在深圳已开设2 家直营旗舰店，预计下半年在包括西安、武汉、郑州、深圳、广州等在内的全国各大省会中心城市重点拓展、计划新增20 家富安娜美家大型旗舰店；加盟业务方面，公司17 年7 月参加广州建博会、并限制性启动招商加盟，会上核心意向和签约客户118 位超出预期计划，未来加盟业务将在优选标准和条件