2017H1，公司营业收入3.13 亿元，+125.85%YoY;归母净利润0.55 亿元，+992.84%YoY。
    恒企&中大3 月并表业绩大增，全面转型职业教育：开元股份于今年3 月份并表恒企教育&中大英才。报告期内（并表之后3-6 月），职业教育板块营收2.07 亿元，占总营收66%。其中，恒企教育实现营业收入1.89 亿元，+22.48%YoY，净利润0.49 亿元，同比上升19.68%，归母净利润0.48 亿元， 同比增长69%， 净利率25.97%。中大英才营收0.21 亿元，+17.69%YoY，净利润848.76 万元，同比上升25.55%，净利率41.23%。
    恒企教育维持高毛利率，净利率仍有提升空间预计全年顺利完成承诺。恒企教育2017 年3-6 月综合毛利率80.58%，净利率为25.97%，而同期恒企教育销售、管理、财务三项期间费用共计0.93 亿元，同比增长54.38%，我们认为，恒企教育净利率仍有提升空间，预计全年顺利完成业绩承诺。
    恒企加速网点扩张，欲打造职教 业务“五驾马车”。2017 上半年，恒企教育共计增设18 家校区，全年完成率达到36%。会计培训业务同增21.9%，学历中介+905.04%，IT 培训降29.7%。另外，其增设4 个子公司，欲建立“财经、IT、设计、自考、高校”五驾业务马车。
    恒企增持，业绩承诺提升。出于对企业未来发展的充足信心，恒企教育于2017 年5 月增持上市公司股份，并提升2017-2019 年的业绩承诺至1.5亿，2.0 亿，2.5 亿（原业绩承诺为2017 年1.04 亿，2018 年1.35 亿）。我们认为，未来随着恒企教育的“网点扩张+课程拓展客单价提高+成考自考等业务点发力”，提升后的业绩承诺将会顺利完成，开元股份作为A 股职教龙头也会享受行业发展红利，迎来稳步发展。
    投资建议
    报告期内，开元股份业绩增长显著。2017 年上半年公司实现营业收入3.13亿元/+125.85%；实现归属于上市公司股东的净利润0.55 亿元/+992.84%。开元股份坚定打造“教育+仪器”双元业务，并以职教业务为未来主要拓展方向。我们上调盈利预测，预计2017-2019 年EPS 0.53 元，0.69 元，0.85元，对应PE41x，31x，25x，目标价29.5 元，维持“买入”评级。
    风险提示：教育业务扩张或不及预期