投资要点：
    客流平稳增长。公司通过加强营销项目管理，创新营销手段等方式，整合线上线下营销资源，不断扩大品牌影响力及增强景区对游客吸引力。公司景区上半年实现游客接待量149.5 万人次，相比去年同期141.3 万人次接待量同比增5.8%（2016 年上半年同期公司游客接待量同比降4.6%），实现平稳增长。
    主业各板块经营稳健，毛利率稳定提升。具体看，游山票、索道和宾馆业务分别贡献公司上半年营收的41.1%、26.2%、18%的比重，贡献公司上半年毛利的36.2%、49%和4.8%比重。其中，游山门票、索道和宾馆业务收入同比分别增8.7%、增9.5%和降4.3%，毛利率同比分别增0.83PCT、增3.53PCT 和降1.43PCT 至37%、78.4%和11.2%。公司上半年整体毛利率同比提升1.87PCT 至41.9%，整体看，三大板块业务发展有条不絮，业务增长和毛利率均较稳健。
    受补计养老保险因素影响，公司管理费用同比提升较快。公司上半年期间销售费用率同比提升4.49PCT 至26.53%，主要源于补计养老保险因素影响。具体看，公司上半年销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为7.2%、18.6%和0.71%，同比分别降0.21PCT、增5.38PCT 和降0.69PCT，销售费用率和财务费用率同比均略有下滑，但管理费用率相对提升较快。
    管理层变更有望带来新变化。今年年初以来公司董事长和董事会成员先后变更，新领导团队的上任有望为公司未来发展提供新思路，尤其在经营效率方面存在改善预期。此外，公司万年索道改造重启，不排除未来提价可能性。公司去年先后投资云南德宏天祥、川投峨眉（致力于桫椤湖景区开发）、万佛顶索道、智慧旅游等子公司和项目，积极致力于文化旅游、健康养生等产业开发。作为传统景区龙头公司，公司主业经营稳健，但缺乏创新，在新管理团队带领下，发展经营有望实现新突破。
    盈利预测和投资评级：公司景区交通条件未来存在改善预期，新管理团队上任有望为公司带来新思路。作为四川省唯一的旅游上市公司，存在国企改革预期，此外在经营效率上具备改善空间。预计公司2017~2019年EPS 分别为0.36 元、0.41 元和0.46 元，对应的PE 分别为32 倍、28 倍和25 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：安全事故；突发事件；天气因素；外延布局和交通改善低于预期；项目进展低于预期；国企改革低于预期