传统媒体经营压力促使公司聚焦新兴产业，优化资金资源配置，其转型升级的决心和行动力，使公司成为传统媒体国企改革的标杆企业。
    子公司为细分领域领先者，数字文化产业布局卓有成效。1） 数字娱乐：以杭州边锋为核心的数字娱乐平台（2013 年和上海浩方从盛大娱乐处购入，报告期内投资乐玩、10 亿元收购天天爱100%股权），PC 端棋牌业务稳定，并向移动端拓展市场（《杭麻圈》、《丽水茶苑》、《侠客风云传》等手游产品），2017H1实现净利润1.54 亿元；并以东方星空数娱为主体进行IP 资源开发（联合出品网剧，储备并开发《海昏侯》等项目）。2）数字体育：以战旗直播为代表的数字体育平台（“LyingMan”、“旗咖秀”等优质自制节目，并主办了备受关注的“LANSTORY”游戏玩家大型线下活动）；公司旗下的浩方电竞平台亦是国内历史最悠久的游戏对战平台（2002 年推出CGA 电竞游戏平台）、全球领先的电竞平台；此外公司还与中国棋院杭州分院在报告期内联合举办“棋王争霸赛”。公司较早在国内布局优质的数字文化产业的子公司，2017H1 公司在线游戏运营业务收入3.3 亿元，占比营收39%，毛利率87.29%（同比+9.86 个百分点）。
    携手义乌市人民政府、华为、阿里云，积极拓展互联网新兴产业。公司在大数据方面：浙江大数据交易中心、大数据产业基金已深入运营；富春云互联网数据中心项目顺利推进；“梧桐树+”大数据产业园正在投建。报告期内公司还与义乌市人民政府、华为成为战略合作伙伴，共同探索大数据及人工智能技术；并携手阿里云推进云计算服务。我们认为公司的国企背景在获取政府数据资源等方面具有得天独厚的优势，其聚焦新兴产业的战略有望提升公司的竞争力与盈利能力。
    盈利预测。我们预计公司17-19 年EPS 分别为1.14 元、0.59 元、0.64 元。公司年初出售传统业务资产，确认投资收益对今年业绩影响较大，我们参考同行业奥飞娱乐、世纪华通、联络互动2018 年动态PE 分别为32、33 和64倍，给予公司2018 年38 倍动态PE，对应目标价22.42 元，维持买入评级。
    风险提示。游戏作品不及预期、产业链整合不及预期、宏观经济下行风险。