公司业绩增长的主要原因是公司在上半年深耕国内市场，使国内业务出现持续、稳定快速的增长。同时，公司收购标的宁波劳伦斯在2016 年下半年并表和宁波安通林华翔股东权益增加至100%也对增厚公司业绩起着重要的作用。报告期内，公司毛利率较去年同期增加1.3 个百分点，主要得益于公司产品结构的优化和汽车电子高毛利率的稳步提升。此外，公司的海外业务持续增长，上半年国外收入达到21 亿元，同比增长80.63%。海外业务的高增长主要归因于劳伦斯的并表，大大扩展了公司的业务范围。
    2.德国华翔亏损收窄，有望在2017 年继续减亏
    德国华翔由于管理不善、产品质量不合格等原因出现持续的亏损。2016年，德国华翔在新的管理团队领导下，生产效率明显提高，同时也得到了主要客户的大力支持，亏损金额大幅减少。2017 年上半年，德国华翔亏损约1550 万欧元，二季度有所下降，与之前相比显著减少。展望全年，在公司加强管理、适当裁减人员、提高产品合格率等措施下，德国华翔有望进一步改善，亏损进一步减少。
    3.募投项目逐步投产，长期看好公司在轻量化领域的布局
    公司非公开发行股票事项已经获得证监会反馈，目前进展顺利。公司拟以不低于21.4 元/股的价格非公开发行募资25.2 亿元，其中约20 亿元用于轻量化建设，主要包括长春华翔热成型轻量化项目、5 万件碳纤维车身骨架、40 万套轿车自然纤维复合材料。募投项目将于2018 年下半年陆续投产，目前已有意向订单，主要包括大众等潜在客户。热成型募投项目有望为公司逐步贡献业绩，推动公司高速成长。
    4.在汽车电子领域大力拓展，将为公司贡献更多业绩
    公司在汽车电子领域大力拓展，汽车电子具有高技术含量、高附加值等特点，对公司未来业绩的释放起着重要的作用。公司通过参股德国品牌汽车电子企业HELBAKO，并在中国成立汽车电子合资公司上海华翔哈尔巴克汽车电子有限公司，完成对汽车电子升级转型。HELBAKO 主要从事汽车电子类产品的研发和生产，主要产品包括报警器、燃油泵控制模块、无钥匙进入系统、敞篷类轿车的顶蓬控制系统等，主要客户为宝马、奔驰、大众、奥迪和保时捷等主流车企。近几年公司汽车电子营收增长快速，且毛利率不断提升。随着公司对汽车电子的逐渐重视，新客户不断的开拓，汽车电子的营收占比有望持续提高，为公司贡献更多的利润。
    5.投资建议：
    未来随着募投项目的逐步投产、德国华翔逐步扭亏为盈、新客户的不断开拓，公司业绩有望逐步释放。此外公司还在炭纤维、自然纤维等轻量化领域广泛布局和汽车电子领域大力拓展。我们看好公司的未来发展前景。预计公司2017/2018 年的归母净利润为9.05/11.11 亿元，对应的PE 为12/10 倍。首次覆盖，推荐评级。
    风险提示：
    汽车终端市场销售不及预期，原材料价格大幅波动。