公司上半年收入和业绩增长较快主要因为：1、公司依靠良好的客户结构和精益化生产减弱上半年汽车行业景气下行的影响；2、宁波劳伦斯纳入合并报表范围、原宁波安通林华翔股东权益增加，增厚了公司业绩；3、海外业务改善，并受到客户的项目补贴。公司预计前三季度业绩增长20-40%，我们预计有望接近中位数。
    国内业务保持稳健，海外业务亏损有所增加，下半年有望改善。公司客户主要为大众、宝马、通用、福特、奔驰等主流车企，其中大众为公司第一大客户，占公司收入的40%左右。上半年受上汽大众等增速减慢影响，国内业务收入50 亿元，同比增长12.0%。海外方面，海外由于合并劳伦斯实现营收21 亿元，同比增长80.6%。上半年，德国华翔亏损1.2 亿元（2016H1：0.66 亿元），亏损仍较大主要因为德国工厂产能转移至罗马尼亚之后产品质量不稳定导致毛利率较低，并且奔驰MFAII 新项目处于投产阶段，爬坡阶段费用支出较大。但预计随着产品良品率提升、产品质量问题引起的售后费用减少以及客户给予补贴，下半年情况不会恶化。
    公司定增布局轻量化、汽车电子前沿业务；控股股东参与定增，彰显信心。公司以底价21.25 元/股发行不超过1.185 亿股，募集资金25 亿元，拟分别投资19.8、1.8 亿元用于轻量化和汽车电子业务。增发完成后，公司净资产规模有望大幅增加，并且改善财务情况，增强外延并购实力，公司后续在轻量化、汽车电子等新领域有望加快发展。公司控股股东承诺将通过宁波峰梅出资不少于2.5 亿元认购本次增发至少10%的股份。控股股东积极参与本次定增，彰显对公司后续发展的信心。目前公司增发已收到证监会《反馈意见》，并已做回复。
    公司业绩增长明确，估值处于行业低位，当前股价处于增发底价附近，具有安全边际。随着下游客户进入新的产品周期，尤其是上海大众B 级SUV、全新途观的投放，以及海外业务减亏控制，公司2017 年下半年增长确定性高。目前公司估值仅对应2017 年12 倍PE，处于行业低位；股价处于增发底价（21.25 元）附近，具备较高的安全边际。
    风险提示：汽车行业销量增速不达预期；海外业务减亏和国内业务增长不及预期；原材料价格上涨，侵蚀企业盈利等。
    盈利预测及估值：维持公司2017/18/19 年EPS 预测为1.69/2.10/2.56 元（2016 年EPS 为1.35 元）。当前价20.26 元，分别对应2017/18/19 年12/10/8 倍PE。公司主业增长较快，下半年受益行业回暖增速有望提升，海外业务低点已过；定增加码轻量化、汽车电子业务，紧随行业趋势；估值处于行业低位，具有安全边际。参照汽车零部件行业可比公司估值，我们认为，公司合理估值为2017 年15 倍PE，维持“买入”评级，目标价25.4 元。