一汽大众是公司主要客户，即将迎来SUV 新品周期，公司有望大幅受益。未来随着募投热成型等项目陆续投产，以及德国华翔经营改善，公司业绩有望持续高速增长。此外公司在碳纤维、自然纤维、铝材等汽车轻量化领域全面布局，在汽车电子等领域大力拓展，发展前景看好。我们预计公司2017-2019 年考虑增发摊薄后的每股收益分别为1.47 元、1.91 元和2.33 元，合理目标价31.00 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    业绩快速增长，毛利率略有提升。上半年实现营业收入71.2 亿元，同比增长26.1%；归属于上市公司股东的净利润3.9 亿元，同比增长26.1%。内饰件、外饰件、金属件、电子件收入增速分别为19.5%、43.1%、22.3%、19.7%，均大幅高于汽车行业销量增速。内饰件毛利率提升2.0 个百分点，推动整体毛利率提升了1.3 个百分点。德国华翔上半年亏损1.2 亿元，后续随着产品良率改善，以及客户给予部分补贴，业绩有望持续改善。
    直接受益一汽大众新品周期。一汽大众是公司主要客户，即将迎来SUV新品周期，公司有望大幅受益。公司拟募投热成型零部件等项目单车价值量及利润率均较高，产品陆续投产有望逐步贡献业绩，并推动公司利润高速增长。
    新业务逐步贡献业绩，未来前景可期。公司收购宁波劳伦斯，募投热成型、碳纤维、自然纤维等未来发展方向，新业务布局完善，发展前景可期。宁波劳伦斯主供真木汽车内饰件及铝制汽车内饰件，有望与公司业务形成良好互补。碳纤维符合汽车轻量化发展趋势，自然纤维应用有望减轻内饰质量并提高车内空气质量，新材料业务发展前景看好。
    评级面临的主要风险
    1）汽车行业增速放缓； 2) 新业务如碳纤维等发展低于预期。
    估值
    我们预计公司考虑增发摊薄后的2017-2019 年每股收益分别为1.47 元、1.91 元和2.33 元，合理目标价31.00 元，维持买入评级。