其中，网络广告及推广服务收入16,803 万元，同比下降，14.45%，主要系网吧用户规模饱和，流量红利消退。游戏运营服务收入35,750 万元，同比增长0.32%，归母净利润22,616 万元，同比下降9.83%，主要系火马电竞和虚拟现实等新业务成本支出增加所致。三费方面，销售费用1,110 万元，同比下降13.10%，管理费用1,451 万元，同比增长9.65%，财务费用-1,143 万元，同比下降56.15%。
    端游和页游增长乏力，转型手游拓展游戏收入。2017H1，游戏运营服务收入35,750 万元，同比增长0.32%。其中PC 端轻度休闲游戏平台91Y 的收入为25,222 万元，相比去年同期增长4.66%；手游端91Y 手游持续快速增长，实现收入为17,438.23 万元，比去年同期增长51.87%。主要系面对PC端游戏和页游新游戏推出节奏迟滞的不利市场环境，公司积极向移动端转型。上半年手游平台91Y 游戏平均活跃用户数量154 万人次，付费用户数81 万人次，ARPU 值124 元，手游业务的增长有望带动业绩回升。
    依靠内生增长和外延扩张，打造泛娱乐生态圈。公司利用现有网吧端渠道优势，充分发挥在互动数码娱乐行业的平台、渠道、资源、技术等方面优势，开始牵头推进以会展中心、网游主题园区、网游产业孵化器、电竞比赛中心等为发展方向的特色小镇，为互联网用户娱乐线上和线下一体化开辟全新的世界，电竞等新业态有望成为公司盈利新增点。
    投资建议
    因网吧红利消退，致公司广告收入下滑，整体业绩同比去有所下滑。但随着公司积极转型手游并逐步向泛娱乐生态布局，后续业绩有望回升。我们预计公司2017 年、2018 年、2019 年营业收入分别为17.78 亿，18.90 亿，20.45亿，归属于母公司净利润分别为5.34 亿，5.73 亿，6.19 亿，每股收益分别为0.77 元，0.83 元，0.89 元，对应PE 分别为26.85，25.01，23.14。
    风险提示
    网吧用户规模下降。泛娱乐生态整合程度不及预期。