根据业绩预告，2017Q2 预计实现归母净利润0.69 亿元-1.19 亿元，同比下降60.3%-31.6%，业绩低于市场预期。根据公告，二季度业绩同比下滑主要原因是（1）受上游行业结构变动影响，广告等传统收入季节性波动；（2）公司加大创新业务投入，短期内尚未产生收益。
    考虑周期性因素，去年同期净利润基数较高，影响2017 年同比业绩表现。由于广告等业务大部分收入在下半年确认，2015 年以前上半年净利润占全年比重低于40%。2016 年上半年公司净利润占全年比重为48.1%，主要原因是广告收入达1.96 亿，占全年广告收入的45.6%。我们推测2017 上半年广告收入确认受季节性波动影响，大部分收入有望在下半年确认。
    鉴于2016 年新完成收购游戏会展、信息安全业务，分析推出公告说的加大创新业务投入，就指游戏会展、信息安全等新兴业务投入较大，短期投入为未来发展铺路。公司2016 年完成对汉威信恒和国瑞信安的并表，其中国瑞信安上半年并表收入4301.84 万元，净利润195.2 万元。汉威信恒1-4 月营业收入292 万元，净利润31.3 万元（未并表）。游戏会展、信息安全业务目前仍处于成长期，且收入主要在下半年确认，短期投入增加利于公司长期发展。
    员工持股计划利好未来互联网泛娱乐平台商业模式突破。公司员工持股计划已获股东大会通过。计划拟筹集资金总额上限为3.50 亿元，通过信托计划按照不超过1:1 的杠杆比例设立优先级份额、劣后级份额，资金总额上限为7 亿元。员工持股计划存续期为36 个月，锁定期为24 个月，利好公司绑定及激励核心人才，未来2-3 年业务升级，打造游戏会展、电竞、网游小镇O2O 的新型网游生态。
    维持盈利预测及“买入”评级。第15 届“Chinajoy”游戏展会将于七月底举办，线下会展入口持续提升公司品牌价值。我们维持公司2017-19 年归母净利润6.82 亿/9.10 亿/10.93亿元的盈利预测，对应EPS 为0.99/1.32/1.59 元，对应PE 24/18/15X。公司是行业中稀缺的具有渠道壁垒和产业链延伸能力的平台型公司，公司临时股东大会通过员工持股计划草案，未来计划通过二级市场竞价交易、大宗交易、协议转让等方式购买股票，当前股价处于底部。维持“买入”评级。