货运方面，受益于铁路货运回暖，本期公司货运量和货运收入分别同比增长 10.2%和 13.4%。客运和货运共占比营收 56.5%，成为营收稳步提升的主要原因。另外，路网清算及其他运输相关服务同比小幅上涨 2.7%。
    成本上涨拉低毛利，拖累业绩：本期公司营业成本 76.04 亿元，同比增长8.30%，成本快速增长使得毛利减少 2.49 亿元，拖累业绩。本期毛利率仅为9.60%，与 2016 年同期相比下降 3.5pts。成本上涨主要原因在于：1）员工工资福利增加；2）新开动车组设备租赁及服务费增加；3）收购广梅汕铁路和三茂铁路部分运营资产，折旧随之增加。此三项成本项共计 58.0 亿元，其增长已经超过营业成本增加额。员工工资上涨较为刚性，另外下半年将有10 组动车组维修，上半年只有 1 组，公司成本压力依然较大。
    铁改预期不断增强，等待实质性推进：铁总经营困难重重，盈利能力较弱，资金压力巨大，举步维艰，倒逼铁总加快改革进程。铁路沿线土地综合开发、资产注入、运价市场化等改革方向，广深铁路都将极为受益。铁路土地综合开发项目推介会陆续召开，改革提速，多元化经营将为公司提供新的增长点；公司和广深港高铁的大股东都是铁总，广深港高铁开始盈利，预计会考虑解决同业竞争问题，将广深港高铁注入；客运提价已有上海铁路局先行试水，动车组提价幅度超过 30%，铁路客运价格市场化渐行渐近。
    投资建议
    铁路改革是公司最大看点。铁路土地开发提速，多元经营大有前途；大股东注入优质资产解决同业竞争问题，增厚业绩；广深铁路客运高占比，将极大受益于客运提价。预测公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.17/0.18/0.20 元，对应 PE分别为 31/29/26 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    铁路改革进度低于预期，宏观经济不景气，客流量减少。