但由于票价最高的直通车旅客同比增速由负转正，（2016、17年同比增速分别为-14.9%、5.2%），以及公司货运量回暖，同比增长11.5%，公司整体营业收入增速稳定，同比增长7.42%。 毛利率下滑，导致公司净利润同比下降：2017年一季度，公司营业成本38.6亿元，同比增加10.4%，增幅大于营收增长速度。毛利从2016年同期5.13亿元减少至4.46亿元，同比下降13.1%；毛利率为10.4%，相比2016年同期12.8%下降2.4pts。这也直接导致在各项费用波动不大的情况下，公司净利润在2017年一季度受到拖累，同比下降13.5%。 铁改预期不断增强，期待实质性推进：铁总换帅后，铁路改革预期增强。客运调价、资产注入、混改引入民营资本和土地综合开发均是公司铁改方向。客运提价已有上海铁路局先行试水，预计提价幅度超过30%；公司和广深港高铁的大股东都是铁总，在广深港高铁开始盈利的情况下，预计会考虑解决同业竞争问题，将广深港高铁注入上市公司；土地综合开发同样受到国家支持，多元化经营将为公司提供新的增长点。改革方案若正式出台后，预计客运价格市场化、闲置土地资源盘活和资产注入将为公司带来巨大想象空间。  
    投资建议 铁路改革是公司最大看点。广深铁路客运高占比，将极大受益于客运提价；大股东注入优质资产解决同业竞争问题，增厚业绩；混改有望引入民营资本，增强运营效率；广深铁路直接用于开发的土地面积50多万平方米，多元经营大有前途。预测公司2017-2019年EPS分别为0.19/0.22/0.25元，对应PE分别为28/24/21倍，维持"买入"评级。  
    风险提示 铁路改革进度低于预期，宏观经济不景气，客流量减少。