点评：
    一季度客运量同比下降2.7%，货运量同比增长11.5%：2017 年第一季度，公司客运量为2193 万人，同比下降2.7%，其中广深城际列车客运量884万人，同比增长3.7%，直通车客运量86.5 万人，同比增长5.2%，其他车业务1222 万人，同比下降7.4%。货运方面，一季度完成货运量1131 万吨，同比增长11.5%，其中接运到达421 万吨，同比增长12.3%，接运通过345 万吨，同比增长7.9%，货物发送量365 万吨，同比增长14.2%。整体来看，长途车客运量略有下降主要是受高铁分流影响；而公司加开了广州-潮汕动车组列车并计入了广深城际客运量，弥补了广深城际列车受到高铁分流影响。而货运量继续保持上升趋势是因为随着铁路改革不断鼓励集装箱、零快开行，公司管内接运的以集装箱为主的白货运量增加。
    收购三茂、广梅汕铁路资产，收入成本同增，但成本增速高于收入：公司一季度收入为43.09 亿元，同比增长7.42%，除了广深城际列车以及货运收入略有增长等原因，主要原因是收购了三茂以及广梅汕资产带来的收入增加。而同样因为收购资产原因，公司成本增幅明显，一季度，公司营业成本为39.34 亿元，同比增长10.40%，其中主营业务成本为38.63 亿元，同比增长10.43%；我们判断虽然新收购的三茂、广梅汕资产的盈利能力并不及广深铁路原有资产的盈利能力，但是该资产有助于广深铁路路网的完善，我们预计未来经过公司统一管理，降本增效，会对公司业绩带来正面促进作用。
    若铁路客运提价，公司业绩将大幅提升： 由于长途车业务占广深铁路公司收入比较大，因此一旦普铁提价，公司盈利将大幅提高。根据我们的测算，如果普铁运价提升10%，公司营收、净利润将分别增加4 亿元、3 亿元，对应2017 年预计业绩增厚21%，根据历史提价幅度（每次提价都是100%以上）以及目前铁路普客列车定价远低于公路客运（仅为公路客运运价的五分之一），因此我们认为一旦普客提价，提升幅度极有可能为50%左右，则对公司利润有非常大影响。
    投资策略：在铁路改革大背景下，我们看好公司未来在铁路土地多元化发展、铁路资产整合注入、以及铁路客运提价等多领域的催化发展。我们预计公司2017-2018 年EPS 分别为0.17、0.18 元，对应PE 为30X、28X 倍，维持“增持”评级。
    风险提示：铁路改革不达预期。